《法证攻防》过去两周大市大上大落，美股接连触及熔断机制，恒生指数动辄近千点上落。
上两周撰文的时候曾经提及投资者部署反弹的时候，要特别留意窝轮产品引伸波幅水平。本周市
场上指数及个股的期权及窝轮产品引伸波幅水平明显下滑，导致窝轮理论价格相应下跌。根据彭
博数据，恒指３个月贴价期权的引伸波幅有上周四（１９日）高位约４９％开始下跌，周一
（２３日）还有约４７％，周三则只得约３１﹒５％。根据港交所网站股票期权的统计数据，腾
讯（００７００）的引伸波幅由上周四高位约６２﹒１％，本周二（２４日）跌至４４﹒８％，
但参考９０日历史波幅水平只有近３２﹒９％，仍有一定空间。
　　上周三（１８日）腾讯公布２０１９年全年业绩，第四季收入同比增长２５％至１０５７亿
元，与２０１９年９月份相比的环比增长亦有９％，反映腾讯在疫情影响前是有不俗的增长动力
。全年计盈利增长逾２０％，保持高速增长。详情分析收入来源部分，包括游戏收入的增值服务
同比增长１３％，占整体收入５３％，最令笔者注意到是，管理层指海外游戏收入增长一倍，全
球前十最受欢迎的智能手机游戏中的五款均由腾讯开发，反映腾讯游戏已经不止是以往只针对中
文用户。微信支付在内的金融科技收入，同比增长３９％表现强劲，占总收入２７％，连管理层
多次有保留的广告收入，同比亦有１８％增长。
　　当然这些都是疫情影响前的数字，但仔细观察思考，疫情是否会对腾讯收入造成严重的影响
呢？疫情让大部分人留守家中，足不出户，手机游戏数字所受影响或有限。支付方面，出外购物
付款或有减少，但网购付款会否因而增加？拍摄延期，球赛停播，都会影响广告收入，但管理层
早已对广告收入有保留，加上广告收入占总收入已下跌至１８％，又可否可靠其他收增长而弥补
。《法国巴黎银行上市衍生产品部　林恩》