《窝轮汇智》上周提到实际杠杆数据的参考价值，到底在怎样的市场环境会影响到杠杆的参
考作用。文中提到引伸波幅表现异常急升，认购证在跌市时「应跌不跌」，认沽证则「升过龙」
。
　　本周则出现相反的情况。回顾恒指波幅指数在３月１９日当天，创６８即金融海啸以来新高
后，当天认沽证上升无可厚非，皆因相关资产下跌及波幅升皆利好认沽证，而当日不少认购证虽
因正股下跌而利淡认购证价格，但若波幅上升的利好因素较高，就连认购证亦可于跌市上升。
　　不过，随市况反弹，短短数个交易日之内恒指波幅指数曾跌至４０以上位置，不过恒指波幅
指数又在本周五（２７日）急升至５０的位置，波幅非常波动。
　　上周提到当引伸波幅大上大落之际，「实际杠杆」数据便会出现较大偏差。就以本周市况反
弹为例，由于引伸波幅出现罕见的急跌，令部分原本看中正股股价方向的认购证，因为在引伸波
幅急跌的拖累下，出现「市升、轮价跌」的情况，皆因正股上升利好认购证价格，但若波幅回落
的利淡因素较高所致，认沽证则可能出现跌得较预期为多，因为正股股价及引伸波幅皆跌。
　　因此，若下周波动性持续增加，对引伸波幅有支持，持有窝轮的投资者大可松一口气，什或
有机会随引伸波幅再升而获利。相反，若市况波动性减少的话，引伸波幅或有机会面临更大压力
。在引伸波幅的「大时代」中，投资者要份外留神，毕竟回顾年初的恒指波幅指数，当时只有约
２０的波幅点。
《香港汇丰环球资本市场亚太区机构客户及财富管理香港上市产品销售主管　刘嘉辉》

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