《轮证高清》在过去２至３个星期，科技股带动大市上升，直至本周才开始出现回吐，腾讯
（００７００）早前屡创新高，有投资者反映最近在挑选腾讯认购证时比以往困难，认购证的面
值变高令产品的杠杆变得不吸引，轮价的变动亦没以往快，是不是发行商把产品比以往卖贵了呢
？
　　投资者有此疑问不无道理，我们的确观察到在选择腾讯窝轮的比早前困难，行使价合适的产
品面值较高，同时令杠杆及敏感度变低，原因有以下两个。第一，由于腾讯不断创新高，市场缺
乏合适条款的产品，发行商发行新产品以满足市场需求，但新产品的年期最少６个月，比早前较
多人关注的２、３个月期轮为长，就算是价外证，面值都可能比中短期贴价或价内证高，因此杠
杆因为年期较长而变低了。第二，腾讯正股本身价位高涨，认购证的价位亦自然会较高，如没有
转移至换股比率较高的产品，有可能因此而降低敏感度。
　　面对这个选轮困难的情况，投资者只得接受，需要多下功夫多做些功课，扩大选轮的范围以
寻找较高杠杆及敏感度的产品。以往１０％价外的腾讯认购证面值于０﹒１至０﹒２元之间，现
时同类产品需要０﹒３元以上，所以投资者现时如希望利用高杠杆及敏感度的腾讯认购证，可能
需要留意较价外选择，在行使价方面作出取舍，看好腾讯可留意腾讯购１５９５４，行使价
６５８﹒８８元，明年１月到期；或可留意腾讯购１６３６２，行使价７００﹒５元，明年４月
到期，两者都是现时市场上少数面值低于０﹒２５元的产品，是高敏感度及高杠杆的选择。
《高盛董事总经理　孙明哲》《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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