《轮证高清》窝轮市场上有不同类型的投资者，固然最终的目的都是希望透过窝轮来以小博
大，当中有部分投资者就专门寻找一些价格很低，接近１仙的「仙轮」，原意不外乎是希望利用
超低的成本去博取最大的回报，期望以最大损失只是１仙来换取看中方向后轮价的爆炸性上升，
但事实上很多时都是事与愿违。究竟这些以「仙轮」作部署的操作有什么风险呢？
　　首先，投资者看见仙轮的面值未必是其真正的价值。根据港交所的规定，在主板市场上的产
品，包括股票、窝轮牛熊证等，最低可挂盘及成交的价格是０﹒０１元，即１仙，当一支窝轮的
价值低于１仙时，发行商是不能为产品开出一个低于１仙的价格，而根据上市文件，发行商此时
亦不需要为产品报价，所以投资者可能会看不到发行商的买卖盘。投资者此时在市场见到的１仙
或略高于１仙的价钱，可能是早前其他市场参与者的挂出的卖盘，又或者是很久以前曾经成交过
的价格，但已经不能反映该窝轮的价值。事实上当时市场上已经没有承接，如果投资者此时想做
买卖，无疑风险很高。
　　其次，就算这窝轮的价值是高于１仙，发行商有为窝轮报价，这类仙轮亦有本质上的风险。
从产品条款来看，产品价值这么低一定有其原因，这类产品大多数都是一些年期短期、而且非常
价外的产品，由于最终到达目标行使价的机会很低，所以才会变得很低价值。短期证的时间值耗
损快，最终产品变成没价值的机会很高。另外，这类产品的对冲值很低，投资者期望的爆炸性上
升的机会其实很低，因为轮价需要正股很大幅度的变化才会变动，而且要先抵销快速的时间值损
耗以及引伸波幅变化。虽然这类产品看起来杠杆很高，但其实要其价格变动并不容易。
　　总括来说，投资「仙轮」的风险很高。虽然看起来以１仙以小博大很化算，但其实很多时候
都会得不偿失，因为需要正股短时间内回到行使价附近，轮价才会有较大的升幅，这个机会通常
不高，就算股价上升，但幅度未能接近行使价，轮价最终亦会归零。因此，投资者应了解仙轮低
价值的原因，不应主动以仙轮为寻找目标，反而应该是从条款出发，例如较合理的行使价（例如
价外幅度限于１０至１５％以内）、到期日（至少２个月以上），将风险范围收窄，才可找到条
款较合适的产品。《高盛董事总经理　孙明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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