《窝轮汇智》本周要数科技股「王者」，一定要提小米（０１８１０），公司第二季度纯利
近４５亿元人民币，按年升１﹒３倍，非通用会计准则经调整净利润按年跌７％至３３﹒７亿元
人民币，好过市场预期。大行看好未来表现上调目标价，小米一周股价急升近两成半。
　　随股价急升，市场上不少的认购证亦已由价外变为价内，投资者可能会问应该如何调整持仓
策略？
　　首先，若投资者打算继续看好正股表现，又担心高位有回调风险的话，可考虑沽出本来为轻
微价外，现已变得深入价内的认购证以套取利润，并用部分资金转以行使价较高，现尚为轻微价
外的认购证继续坐仓。这个策略的特点是，先行将大部分利润套回口袋，并以少量的资金继续持
好仓，若正股真的延续升势，新的认购证再度有机会由价外变为价内，继续以时间换取价内值。
相反，若股价见顶回落，最大的损失仅为以低价买入的新认购证本金，先前认购证的大部分利润
仍「袋袋平安」。
　　而在产品选择的年期上，若看好正股中期发展则宜留意中线产品，不要买卖一些短年期的产
品，因为万一正股真的中期向目标进发但买入的是短线产品，有机会正股未开车，短线产品已到
期，投资的本金或因短身证而比较少，但看错方向时其价格变零的机会比较大，当然亦要补充一
句，如果看对方向致此类短身证由价外变为价内，因为时间值少，回报可以不俗。正因价格变动
可以很大，投资者不宜投放大量金钱于此类短身证。
　　另一影响认股证价格重要因素为波幅。简单来说，波幅直接影响到认股证于到期时的行使机
会。投资者或会见到认股证条款有引伸波幅数据，那是反映市场参与者对相关资产价格未来的波
动预期，引伸波幅上升反映市场预期正股会转趋波动，下跌则代表波动性有机会收窄。引伸波幅
是窝轮组成的一个重要部分，假设其他因素不变，引伸波幅上升利好窝轮价格，引伸波幅向下则
有机会负面影响价格。
《香港汇丰环球资本市场亚太区机构客户及财富管理香港上市产品销售主管　刘嘉辉》
　
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