《窝轮汇智》通胀数字高企，有联储局官员呼吁要加快加息步伐，加上地缘政治的风波下，
环球的避险意识增加，美股如道指隔晚挫逾６００点，连带市场称为恐慌指数的ＶＩＸ指数出现
大上大落的情况。港股方面，受疫情爆发及内地监管因素等内外夹击下，港股周五（１８日）午
后录４６５点跌幅，收报２４３２７点，成交显着缩减至约１２００亿元。
　　大市成交缩减，连带轮证资金流亦放缓。截至２月１７日的数字，整体好仓街货最多依次为
恒指、腾讯（００７００）、阿里（０９９８８）、中移（００９４１）等，但街货量已回落至
相当于９﹒６亿、５﹒１亿、２﹒４亿及２﹒２亿元。同时间淡仓则个别有加仓的情况，当中集
中于恒指及腾讯，两者分别超过５﹒６亿及７４００万元。
　　在交投缩减及波动性难料的市况当中，发行商窝轮开价或会出现较大的买卖差价。就以本周
港交所（００３８８）的表现为例，正股不时会出现买卖差价的情况，而买盘及卖盘的待价盘量
亦较为薄弱。在这个情况下，发行人作对冲的难度显着增加，例如发行人沽出认购证后，未必即
时能在市场上找到足够的正股或期权流动性作对冲，因而影响轮证的买卖差价要跟随扩阔。
　　以美团（０３６９０）为例，周五午后有报导指，发改委下调外卖商户服务费标准，以减轻
相关餐饮企业经营成本，美团股价急挫超过一成七，收报１８８元。在这个情况下，对冲难度增
加，窝轮的买卖差价亦有机会因此而扩阔。顺带一提，当金融市场于短时间内经历不寻常的价格
变动及高波幅水平的情况可被称为「急剧波动的市场」（ＦＡＳＴ　ＭＡＲＫＥＴ），有机会严
重影响发行人的对冲能力以致未能提供回应报价，轮证投资者于该种情况宜多加注意。《香港汇
丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　陈恩因》
　
＊《经济通》所刊的署名及／或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。
＊产品无抵押品，投资者或无法收回全部应收款项。

＊本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品
。

＊结构性产品价格可急跌或升，投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险，需要时
谘询专业建议。

＊作者为金管局及证监会持牌人士，并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。