07/04/2022 10:45

《轮证高清-孙明哲》加息缩表预期升温,科技股淡仓见资金流入

  《轮证高清》上星期本栏提到加息预期升温,近日再有美联储理事表示以美国经济目前复苏
的强度,足以支持一连串加息,并可以以较过去更快的速度缩减资产负债表。加息及缩表预期进
一步发酵,加上欧美对俄罗斯展开新一轮制裁的忧虑,科技股股价首当其冲,股价相对疲弱。再
者,中美在对美国上市的中概股审计要求仍不明朗,影响在港上市的科技股表现,资金近日流入
科技股的淡仓,当中以美团及腾讯淡仓较多资金流入。
  投资者做淡个股的工具其实不多,最熟悉应该是期货,但是期货成交都主要在指数身上,个
股期货的选择不多,其流通量及成交都不能跟恒指产品比较,而且利用期货看淡的损失可以是无
限(unlimiteddownside),因此亦会涉嫌到保证金。期权的情况跟期货相似
,加上两者都需要另开一个户口,不能直接利用股票户口买卖。
  沽空正股比较简单直接,但是不能所有券商会提供这服务予散户投资者,亦有一个可沽空股
份的名单,而且沽空成本高。而逆向ETF是近期较新的看淡工具,能透过股票户口买卖,十分
方便,但只局限于指数,没有挂钩个别股份的产品。
  而窝轮及牛熊证透过股票户口直接买卖,无保证金,最大损失是全部金额,投资者可利用注
码控制风险,是众多选择中简单、透明、低成本的看淡个股工具。在同一个相关资产上,会有不
同条款的认沽证可供选择,投资者在挑选时需特别小心,不宜只看成交选产品,应该从产品条款
出发,因为条款直接决定产品的风险,投资者需在风险及回报之间作出平衡,以中年期、轻微价
外、低街货产品作部署。
  以腾讯(00700)认沽证为例,以价外程度15%以内,即行使价330元以上、3个
月期以上作筛选,当中最高杠杆的是腾讯沽11632,亦是低街货的选择,在相近条款产品挑
选高杠杆证,可在相近风险情况下扩大潜在回报,是较化算的选择。以同样条件(即约15%价
外之内、3个月期以上)筛选美团(03690)及京东(09618)认沽证,会发现美团沽
13985及京东沽13114都是相近条款产品最高杠杆,都是合适的选择。
  而熊证方面,投资者要注意收回风险,可根据自身可策略及承受风险选择产品,持仓过夜的
投资者宜利用收回价较远的产品以减低隔晚裂口造成的风险;而即市部署的投资者则可留意较贴
价产品,以高杠杆证捕捉正股短线波动。
科技股淡仓产品介绍:

*腾讯沽11632,行使价337﹒68元,2022年8月22日到期,实际杠杆5﹒4倍
*美团沽13985,行使价148﹒48元,2022年8月17日到期,实际杠杆3倍
*京东沽13114,行使价200元,2022年9月22日到期,实际杠杆3倍
*腾讯熊63626,收回价400元,行使价403元,换股比率500,杠杆比率15﹒3

*美团熊66042,收回价190元,行使价193元,换股比率500,杠杆比率4﹒9倍
*京东熊63637,收回价260元,行使价263元,换股比率500,杠杆比率7﹒5倍

《高盛董事总经理 孙明哲》《www﹒gswarrants﹒com﹒hk》
 
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