《窝轮汇智》港股周五（２２日）先低后反弹，恒生指数回补３月约于２０１２０点的上升
裂口，科技股美团（０３６９０）率先由低位反弹，股价重上１４０元楼上。不少投资者见到股
价累计跌幅较多，有意入场作捞底部署，然而又担心外围市况波动，或会影响港股后市表现。
　　与其心大心细，不如学习利用轮证对冲市场风险。所谓对冲，即买入正股的同时，买入看淡
的衍生产品一并持仓，情况就有如为正股买入保险。一旦正股遇上短期的市场波动而急挫的话，
淡仓所产生的利润有助弥补正股的损失。另一方面，由于轮证产品有高杠杆特性，投资者只需付
出较少的本金，便足以为持仓作对冲准备。
　　若担心正股股价短期有回调空间，希望作对冲的话，投资者可参考一些中年期轻微价外的认
沽证选择。一旦正股出现急速下滑的情况，窝轮便有机会由「价外」变为「价内」，发挥安全网
的作用，带动轮价向上。相反，若大市未如预期向下，即使认沽证有损失，亦可为正股买了个保
险，令手持正股更加安心。
　　以市场上的热门正股为例子，腾讯（００７００）、阿里巴巴（０９９８８）以及美团
（０３６９０）等都有大量的认沽证提供。由于正股的波动性不同，窝轮的定价亦有较大分歧。
市场一般以此作为比较窝轮平贵的指标。以腾讯为例，引伸波幅一般是以上数支正股中最低，产
品大多约于４０－６０％，而美团的引伸波幅不少都６０－８０％以上。假设其他条款一样的情
况下，引伸波幅较低者，能提供的实际杠杆会较高，即所需的投资成本相对较低。
《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　陈恩因》
　
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