《窝轮汇智》上星期提及避免窝轮成「墙纸」的转仓技巧，投资者要严守止蚀位，以保留实
力及轮证的敏感度，再作入场准备。本星期港股又再大幅波动，恒生指数失守２００００点的支
持，其后沽压加大，虽然其后有反弹，全周计仍要回落至３月中以来的水平。
　　反映市场波动性预期的恒指波幅指数本周初一度抽升至３５﹒５５水平，其后随市况回稳，
波幅向上利好轮证价格，令理论升幅较预期为高。一如上星期所述，若果投资者打算继续静待反
弹，转仓至较贴价产品，引伸波幅所受的影响相对价外短身证为小。
　　本周笔者留意到，有不少资金流入搏反弹，当中包括恒指、阿里巴巴（０９９８８）、美团
（０３６９０）、京东（０９６１８）、以及腾讯（００７００）等等。截至５月１２日的过去
五天，恒指认购证录得接近１亿元净流入，阿里及美团都分别有超过６０００万以及３２００万
元。
　　根据汇丰网站比较上述受欢迎科技股的引伸波幅定价（以市场上交投活跃的产品引伸波幅定
价范围，参考对冲值３０％至７０％、距离到期日三至九个月的产品作为标准比较），市场上美
团贴价轮证定价约为６３％至８４％不等，阿里则于５８％至７０％的水平，一些二线股如快手
（０１０２４）的定价差距更阔，介乎６５％至９７％之间。由此可见，不同发行人对于个别股
份引伸波幅定价差距大，投资者不妨入场之前比较一下类近条款产品的引伸波幅高低，以及发行
人的开价表现，精明选择引伸波幅定价较低以及开价较积极的产品，能提供实际杠杆及轮证敏感
度相对较高。
《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　陈恩因》
　
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