《窝轮汇智》上星期提到「五穷月」不穷，踏入６月截至周五（１０日），恒指暂录约
１﹒８％升幅，本周一度升破２２０００点大关，升浪主题落于一众新经济股身上，市场关注旗
下蚂蚁上市的进展，阿里（０９９８８）抽升升破１００天线，是去年２月以来首次。
　　笔者正好于本周五的「一周轮证焦点」节目中，收到投资者的疑问，说手持一支阿里「末日
」认购证，价格已较买入升了三倍，不过剩余的交易日只有几天，是否应该趁到期前将它卖掉？
　　投资者若有以上的疑问，或许对窝轮到期结算及价值有些不太清楚的地方，担心到期时窝轮
一文不值，所以有到期前先行沽出的想法。
　　让我们仔细看看这支产品作例子，认购证编号为２７２９３，相关资产为本周升超过两成的
阿里，到期日２０２２年６月２４日，行使价１１０﹒９８元。由此可见，这支产品距离到期只
有十多天，余下可作交易的日子为六天。那投资者就要决定，是否应该在这几天的时间内沽售，
还是可坐仓至自动结算。
　　先让我们看看怎样计算结算时的价值。由于窝轮到期时的时间值已跌至零，故它价值完全来
自内在值。以上述认购证作例子，结算时阿里巴巴的结算价要高于行使价１１０﹒９８元，才有
内在值，否则完全没有价内值，即是轮价为０。
　　认购证的结算价方面，是以到期前五个交易日的阿里正股收市平均价作计算，因此正股这五
天的收市平均表现便是唯一决定结算价值多少的因素。结算价就是将上述平均价减去行使价，然
后除以转换比率，此价值愈大，结算价值便愈高。相反，最坏情况下，若平均股价等于或低于行
使价，价值便为零，即是最大损失只为投放的本金。
　　明白上述结算机制后，投资者宜先对上述结算时的平均股价走向作判断，再决定结升算前先
离场，还是持有静待最后结算的结果。《香港汇丰环球资本市场亚太区机构客户及财富管理香港
上市产品销售主管　刘嘉辉》
　
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