《經濟通通訊社２５日專訊》瑞銀財富管理投資總監發表研究報告稱，儘管近期全球大宗商
品遭遇拋售且高頻經濟指標放緩，但亞洲（日本除外）股市表現十分亮眼，年初迄今已上漲
１８％，為近３０年以來最強開局表現之一。其中，今年中國經濟幾乎全面超越市場預期，但目
前成長趨勢有所減弱。貿易數據走軟反映出外部需求下降，而工業增加值和固定資產投資下滑則
反映國內經濟放緩。生產者物價（ＰＰＩ）很可能將在下半年進一步下滑，令工業利潤和ＧＤＰ
承壓。隨著監管加強，信貸成長也呈現放緩跡象，此外房地產市場將會更顯著降溫。
不過，報告認為，中國成長放緩的步伐很可能將較為溫和。預計油價走高應有助於抑制生產
者物價的下滑之勢。在十九大召開之前，中國政府仍然對經濟或金融的任何不穩定跡象保持高度
關注；該行也注意到近期政府對收緊監管的論調已有所放鬆。因此，認為中國有能力實現
６﹒５％左右的成長目標，並預計下半年中國ＧＤＰ增速將從第一季的６﹒９％放緩至６﹒５％
左右。
報告續指，中國成長逐步放緩意味著再通脹交易的最佳時期很可能已經過去，但尚未完全結
束。近期中國和其他「一帶一路」貿易夥伴國的對話釋出正面信號，反映出該區域的政策重點依
然有利於基礎設施建設。這也提振了市場對亞洲開發中經濟體即將步入投資擴張期的預期。
＊人幣匯率７﹒０非人行底線＊
報告還稱，今年以來美元╱人民幣基本上位於６﹒９０附近，但鑒於目前中國經常帳盈餘佔
ＧＤＰ比率都不到１％，結構性資本外流將在未來幾個月加大人民幣的下行壓力。
瑞銀認為，７﹒０並不是人行的底線。在美元走強期間，人民幣很可能將隨其他亞洲貨幣一
同走弱；而在美元走弱期間，人行將允許人民幣在貿易加權基礎上貶值。預計美元兌人民幣６個
月及１２個月的目標價分別７﹒１和７﹒２，並建議非美元投資者有必要規避人民幣匯率風險。
股票方面，相對於台灣而加碼中國股票，因認為中國政府在必要時有充足的空間來支持經濟
成長，而短期內台灣的獲利趨勢可能將轉弱。（ｊｙ）
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