29/05/2020 12:04

《基金觀點》施羅德:A股在危機消退後的投資主題在5G相關行業

  《環富通基金頻道29日專訊》施羅德中國A股研究總監李文傑發表道,由年初至今,中國
A股即使在新冠疫情期間亦相對穩健,表現較環球及亞洲其他市場優勝。

*A股由年初至今表現穩健*

  受惠於政府及時而且有效的應對措施(包括嚴格的隔離檢疫),中國內地的疫情迅速受到控
制。
  除了包括旅遊在內的個別行業外,中國不少地區已於2月中下旬恢復正常,當時已有大量企
業開始復工。直至三月,大部分工廠亦已恢復生產。
  該行認為較早成功控制疫情是A股市場表現較其他市場優勝的原因之一,而中國由上而下的
有效管治機制已在不少投資者心目中留下深刻的印象。由於當地示範了有效的危機管理對策,中
國A股市場的投資者信心似乎因此向上發展。

*政府是否正在推行刺激經濟措施*

  疫情爆發無疑會為經濟構成影響,而第二季度的前景仍將受到考驗。
  雖然中國當地的經濟已重回軌道,但大部分已發展經濟體系的增長很可能會在第二季度面臨
嚴重萎縮。因此,各國對中國製成品的需求或會下跌,從而影響佔中國國內生產總值約20%左
右的出口行業。
  有鑑於此,該行預期中國當局將加強財政及貨幣政策,希望藉此減輕疫情為經濟帶來的部分
影響。
  貨幣政策方面,至今的主要措施包括減息及下調商業銀行存款準備金率,讓銀行能夠有更大
的放貸空間。中國人民銀行已多次實施定向降準,從而在中小企融資方面提供更多支持。國內現
時有大約八成的就業職位都是由中小企提供的。
  人行亦承諾將進一步推行支持措施,以實現其政策目標。
  財政政策方面,政府已採取多項措施,包括增加地方政府債券發行額度(通常用於基建項目
融資)。此外,當局亦暫時減免企業繳交的社保款項,及下調個別企業的電費。地方政府亦紛紛
推出補貼計劃和紓困措施。
  政府還已承諾將採取更多行動。3月底舉行的政治局會議已為實現增長發出明確的訊號,當
中強調增加財政赤字(即增加開支)、發行專項政府債券和進一步增加地方政府債券發行量的需
要,從而帶動固定資產投資。

*A股市場值得關注的投資主題*

  在政府的支持政策下,該行認為固定資產相關的投資將成為國內主要的投資主題。
除了傳統的固定資產投資(如建造新的鐵路及高速公路)外,政府最近提出了「新基建」的概念
,當中包括5G、物聯網及人工智能等。因此,該行認為5G相關行業將成為重點關注板塊。
消費方面,該行繼續認為國內品牌將會崛起,並成為各行業的領導者,當中亦不乏具有強勁增長
潛力的企業。
  最後,該行認為內地政府將在這次危機後進一步增加醫療保健方面的開支。

*市場的主要風險*

  該行觀察到中美的政治角力有升溫的跡象。雖然這會否進一步加劇仍有待觀察,但該行定會
密切關注事態發展。
  此外,海外需求疲弱或會反映到不同的市場板塊之上。科技板塊將是該行持續評估的一個領
域,特別是與手機相關的企業。2020年勢將成為5G迅速普及的一年。
世界各地的不同的供應鏈均已受到干擾。關鍵零件供應受阻是否會對某些行業造成影響仍將是該
行需要考慮的風險。(ho)

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