27/11/2020 10:52

【政策解讀】光證:9月一般貸款加權利率季調後降,政策取向未變

  《經濟通通訊社27日專訊》人行昨日(26日)發布的三季度貨幣政策執行報告重申,要
盡可能長時間實施正常貨幣政策,保持宏觀槓桿率基本穩定。又稱中國經濟增長好於預期,實現
全年經濟正增長是大概率事件。
  光大證券首席債券分析師張旭、分析師危瑋肖指出,報告披露,9月新發放一般貸款加權平
均利率為5﹒31%,較今年6月的5﹒26%小幅上升了5bp。部分投資者認為,這說明「
促進融資成本下降」的政策取向已經發生了根本性轉變。我們認為並非如此,下一階段貨幣當局
仍會綜合施策推動社會融資成本明顯下降。9月一般貸款加權平均利率的環比上升只是正常的季
節性現象,季調後9月的利率為5﹒21%,較6月的5﹒28%下降了7bp。上述季節性現
象產生的一個重要原因是9月中長期貸款佔比通常是較6月上升的。

*9月企業貸款加權平均利率下降,未來仍有下行空間*

  事實上,即使不進行季節性調整,更能反映實體企業融資成本的企業貸款加權平均利率也是
下降的。9月該利率為4﹒63%,較今年6月、去年12月、去年9月分別下降了1bp、
49bp、61bp。
  值得注意的是,9月較6月貸款實際利率下降的動力並非來自於LPR的下降,而是貸款利
率加減點區間的下移,這既有貸款利率隱性下限被打破的作用,也是存量浮動利率貸款定價基準
集中轉換的結果。我們認為,未來隨著LPR改革的持續深化、貸款內外部定價與LPR的聯動
性增強,LPR和貸款實際利率均有下行的空間。(wl)

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