《經濟通通訊社３日專訊》評級機構標普表示，深圳國際（００１５２）擬收購蘇寧易購
（深：００２０２４）８％股份，將導致集團現金流緊張及財務緩衝空間收窄，深圳國際或將主
要通過舉債來籌集此次交易所需的５２億元人民幣資金。
據標普估算，若交易完成，到２０２２年集團的經營性資金流（ＦＦＯ）對債務的平均比率
將降至１２﹒１％－１４％區間，若交易未完成，則將在１６％－１８％區間。
標普認為，未來三年投資蘇寧易購的潛在分紅恐難以覆蓋深圳國際相應的利息費用。蘇寧易
購最近一次分配的股息為每股０﹒０５元人民幣，按分紅公布前的股票交易價格計算其股息率為
０﹒７％。若交易完成，到２０２２年深圳國際的ＦＦＯ對現金利息的平均覆蓋倍數或將降至
３﹒５５－３﹒７５倍區間，若交易未完成則將在３﹒９－４﹒１倍區間。
標普又認為，若是次交易完成，仍需假以時日才能通過提升協同效益和垂直一體化，以顯著
改善深圳國際物流服務業務的經營性現金流。截至２０２０年末，蘇寧易購運營的物流倉庫網絡
的總面積約為１０００萬平方米，約為深圳國際的５倍，但其在深圳市及大灣區其他區域的覆蓋
度仍有限。
若蘇寧易購以更加輕資產的模式，擴大其在華南地區的零售業務規模，兩家公司的合作就可
能給深圳國際帶來更多的物流服務需求。另外，深圳國際或許有更好的機會從蘇寧易購手中收購
更多物流資產，支撐其物流網絡擴張戰略。（ｂｉ）
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