《ＥＴＦ焦點》眾所周知，傳統的股票指數基金根據成分股市值來決定各自權重，隨著投資
策略逐漸多元化，人們開始研究除市值以外的指數基金選股策略，繼而逐漸衍生出Ｓｍａｒｔ
Ｂｅｔａ（「聰明啤打」）策略。這一策略的最大特色就是利用系統性篩選標準，在被動投資中
加入主動型投資方式。
當中最受歡迎的子策略為價值型策略，致力於發掘並投資於價值被市場低估的資產，這類資
產的價值有望在中長期逐步獲得市場認同，並為投資者帶來跑贏大市的回報。目前，「聰明啤打
」策略在歐美市場非常流行，單就美國市場而言，「聰明啤打」策略ＥＴＦ佔總ＥＴＦ資產管理
的比重已超過２０％。環球資產管理公司Ｂｌａｃｋｒｏｃｋ更預期，「聰明啤打」策略ＥＴＦ
所管理的資產將在２０２０年超越１兆美元。
「聰明啤打」策略在美國和加拿大興起，但影響範圍卻遠遠超過美加。環球指數供應商富時
羅素（ＦＴＳＥ Ｒｕｓｓｅｌｌ）早在數年前就已編製了以價值型「聰明啤打」為策略的亞洲
股票指數，更在去年推出針對Ａ股的「聰明啤打」價值型指數。
該指數選取成分股的程序主要分３個步驟，依次分別為估值篩選、質素篩選及逆向篩選。
第一步估值篩選，首先將侯選股票以派息率排列；質素篩選時，侯選股票則以股本回報率、
經營利潤率及淨資產負債比率排列，此後排序還會按股份質素再進一步調整；第三部逆向篩選的
目的，主要是剔除過分被追捧的公司，理念與逆向投資如出一徹。
經歷重重篩選後，市盈率最低的５０隻股票將最終成為該指數的成分股。這樣以市值以外的
標準來挑選成分股的方式，決定了該指數與以市值為主要選股標準的富時Ａ５０成分股有很大的
不同。
上述「聰明啤打」價值型指數在港交所已有相關ＥＴＦ，投資者可留意。
《惠理基金ＥＴＦ業務董事總經理 曹偉超》
＊ 投資涉及風險，往績不代表將來表現。以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議，亦不應
視作投資決策之依據。
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