《ＥＴＦ焦點》隨著市場逐步消化加息新聞，投資者焦點重返亞洲。加息周期料將對亞洲股
匯構成一定影響，以韓國為例，當地近年經濟急速發展，主要有賴韓圜弱勢刺激出口，而美國的
貨幣政策牽引環球匯市，料將影響全球貿易流向。
加息決定公布後，亞洲貨幣應聲回落，韓圜亦相繼走弱。年初至１２月中，韓圜兌美元匯價
已貶值近７﹒７％。然而，市場料美國加息節奏緩慢，加息消息淡化後美元強勢或漸緩和，韓圜
有望趁機反彈。
鑑於出口持續疲弱、經濟增長乏力，韓國央行年內曾兩度減息，至今利率已連續６個月徘徊
１﹒５％歷史新低。利率偏低刺激貸款需求，當中住宅抵押貸款增速尤其明顯。目前韓國家庭負
債佔ＧＤＰ高達８２％，為經濟中最大不穩定因素。有見及此，南韓政府最近著手收緊貸款審查
，為家庭負債增長降溫。
貸款降溫措施於明年２月起逐步落實後，銀行就家庭還款能力的審批將趨嚴，例如在進行壓
力測試時，須要評估在利率上升２﹒７％的情況下，貸款人的貸款價值比率（Ｌｏａｎ－ｔｏ－
Ｖａｌｕｅ Ｒａｔｉｏ）及債務對收入比率（Ｄｅｂｔ－ｔｏ－Ｉｎｃｏｍｅ Ｒａｔｉｏ）
，以避免過度放貸。
新規定有望紓緩房貸急速膨脹所衍生的風險。此外，市場預期２０１６年韓國或將再度減息
，如預期應驗，減息政策、降低房貸風險措施雙管齊下，將有利韓國經濟可持續發展。
經過一年的高低起伏，韓國ＫＯＳＰＩ指數年初至１２月中仍錄得約３﹒３％升幅，以正回
報為２０１５年作結。韓國投資者對股市重拾興趣，摩根士丹利報告指，自６月韓國央行減息以
來，本地機構投資者及散戶一直不斷增持韓股。
目前韓國ＫＯＳＰＩ指數１２個月預測市盈率約１２﹒５倍，估值處於合理區間。如有興趣
投資韓國股票，可留意４隻於本港上市的韓國股票ＥＴＦ。
《惠理基金ＥＴＦ業務拓展副總監 葉浩文》
＊ 投資涉及風險，往績不代表將來表現。以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議，亦不應
視作投資決策之依據。
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