《ＥＴＦ焦點》踏入丁酉雞年，在這裏先恭祝各位讀者在新的一年萬事如意，財源滾滾！
２０１７年首個月份，市場交易似乎延續「特朗普模式」，即預期美國經濟出現再通脹的情
況。短期內市場狀況或繼續維持特朗普交易模式，但投資者不可放鬆警惕，反而更應準備好應對
隨時可能發生的趨勢反轉。德國、法國、荷蘭等國將於年內相繼舉行選舉，政治交替所帶來的風
險或將籠罩歐洲地區。另一方面，「十九大」將於下半年召開，預計中國上半年巿況發展將相對
穩定，而下半年走勢則取決於國策方向。
市場普遍認為美聯儲將會在２０１７年加息三次，不過，現時美國國債息率已處歷史高位，
美聯儲每加息１╱４厘，美國政府便要多支付５００億美元的利息；按此計算，加息三次的利息
增加總額將高達約１５００億美元，利息負擔將成為聯儲局作出加息決定的重要考慮因素之一。
一旦出現實際加息次數少於預期的情況，金價將有望走強。
同時，不難看出市場上已不乏投資者開始質疑特朗普在刺激經濟及稅務政策方面兌現承諾的
決心，未來或有更多資金投放於黃金資產以作對沖。世界黃金協會（ＷＧＣ）近期發布研究報告
指出，在不考慮歐洲政治環境動盪的情況下，當英國脫歐實際進程出現阻礙，黃金將再次被視為
避險資產。實際上，黃金一直以來都被視為傳統的抗通脹資產，通貨膨脹預期有機會令長期投資
者降低對債券及其他固定收益類資產的興趣；同時，通貨膨脹上升將令實際利率維持低位，反而
令黃金更具吸引力。在可選擇的黃金類投資產品當中，本港有實金庫存於香港的黃金ＥＴＦ，既
能夠減低庫存地之地源政治風險，又可以在亞洲時區準確追蹤金價回報。
《惠理基金ＥＴＦ業務董事總經理 曹偉超》
＊ 投資涉及風險，往績不代表將來表現。以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議，亦不應
視作投資決策之依據。
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