15/03/2017 17:06

《ETF未來-蔡朗賢》恒指國指槓桿反向產品登場

  《ETF未來》恆指和國指的槓桿及反向產品昨日(14日)於聯交所上市,縱使市場在聯
儲局議息前持觀望態度,港股缺乏方向,一眾相關產品於掛牌首日的總成交額亦有3﹒5億元,
當中以看好恆指走勢的恆指槓桿產品最受歡迎,合共有1﹒2億元成交額。
  其實,槓反產品早於去年登陸香港,證監會於首階段批准追蹤外國指數的槓反產品上市,並
於去年底正式接受與本港指數掛勾的產品申請。證監會將繼續審視此產品的指數適用範圍,但現
時無意擴展至內地A股指數。
  香港上市的槓反產品分為兩倍和負一倍,即是若相關指數單日升10%,每日兩倍的槓桿產
品理論上會升20%,而每日負一倍的反向產品則會跌10%。過去投資者若希望倍大潛在回報
或看淡大市,可選擇的工具包括期貨、期權、窩輪、牛熊證等,惟這些產品的風險較大,如窩輪
或牛熊證的槓桿倍數高達5至40倍。
  同時,又要求投資者非常緊貼市況,並具備較強的心理素質,如期貨投資者於不利市況下,
需要作出及時補倉的準備,否則隨時遭到斬倉,故此上述產品未必適合所有投資者。而槓桿
(2倍)及反向(-1倍)產品則提供較溫和的槓桿倍數,而且操作亦簡單直接,入場費不高,
正好填補了市場的空缺。究竟這種產品有甚麼特點呢?

1﹒不會到期:
  與設有限期的窩輪、牛熊證不同,槓反產品不設到期日,並有固定的股份代號(槓桿產品以
  72開頭;反向產品則以73開頭);
2﹒沒有時間值損耗:窩輪的時間值損耗隨著剩餘時間愈來愈短而損耗更快,而槓反產品則沒有
  時間值損耗;
3﹒沒有強制收回風險:若相關指數或股票觸及收回價,該牛熊證便會立即停止買賣(俗稱打靶
  ),槓反產品則不設強制收回機制;
4﹒不受引伸波幅影響:引伸波幅是市場對相關資產於未來一段時間內的波動性預期,當引伸波
  幅下跌時,窩輪價格可能因而下挫(俗稱縮Vol),即使投資者能夠捕捉相關指數的方向
  ,亦有機會蒙受損失,槓反產品則不受引伸波幅影響;
5﹒無需繳付印花稅:與交易所買賣基金(ETF)相同,本港全面寬免槓反產品交易印花稅;
6﹒相關資料公開透明:與ETF一樣,投資者可隨時到發行商網站參閱槓反產品的資產淨值、
  全年經常性開支比率、追蹤差異等資訊,透明度非常高。

  另外,槓反產品的發行商需每天臨近收市時重新調整其投資組合(Daily 
Rebalancing),以確保產品提供單日固定的槓桿比率。若持有產品超過一天,投資
回報或因複合效應(Compounding Effect)偏離相關指數累計表現的2倍
(槓桿產品)或-1倍(反向產品)。
  一般而言,當單邊市情況出現(指數持續趨升或下滑),槓反產品的表現將優於相關指數累
計表現的2倍或-1倍;當市況異常波動時,槓反產品的表現則遜於相關指數累計表現的2倍或
-1倍。《未來資產ETF分析師 蔡朗賢》

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槓桿及反向產品是一種採用衍生工具投資產品。衍生工具主要為期貨或掉期合約。

有別於傳統跟蹤指數的交易所買賣基金,槓桿及反向產品通常稱為「單日」產品,因為它的投資目標是提供相等於相關指數表現特定倍數或特定相反倍數的單日回報。

槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍槓桿產品,當指數於某日上升10%,有關兩倍槓桿產品就應提供20%的單日回報。

至於反向產品旨在提供相反於相關指數表現特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍反向產品,當指數於某日上升10%,有關反向產品就會錄得20%的單日虧損。

當你持有槓桿及反向產品超過一日,有關產品的回報,與相關指數表現的特定倍數,可能會出現偏離。
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