《ＥＴＦ焦點》Ａ股闖關成功，終獲納入ＭＳＣＩ明晟新興市場指數。消息無疑是中國Ａ股
市場的利好因素，本港投資者應如何把握Ａ股入摩的機遇？應以甚麼條件篩選Ａ股？
＊Ａ股回報兩大因素─「價值」及「公司市值」＊
最近，一家因子投資（Ｆａｃｔｏｒ Ｉｎｖｅｓｔｉｎｇ）研究公司透過分析Ａ股成交數
據，探討因子投資能否套用在Ａ股市場。因子投資其實是聰明啤打策略的別名，即是對過去回報
數據作出分析，分辨主導個別資產正面回報的因子，然後投資於擁有特定因子的資產。經過分析
後，研究發現「價值」及「公司市值」可左右Ａ股之正面回報，兩者與帳面值對價格比率
（Ｂｏｏｋ－ｔｏ－ｐｒｉｃｅ）的相關性最強，其次是銷售對價格比率（Ｓａｌｅｓ－ｔｏ－
ｐｒｉｃｅ）及股息。
＊價值型聰明啤打指數 篩選具潛力的Ａ股＊
目前坊間已有針對「價值型因子」作投資的聰明啤打Ａ股指數，該指數的選股規則主要有３
個：首先，指數會選出過去１２個月派息可觀的股票；然後，指數會細選股本回報、經營利潤及
淨負債率相對理想的公司。最後一步為逆向篩選，即篩走大部分券商唱好的股票。此指數不以市
值作為主要篩選條件，但仍能選出回報可觀的股票，是與其他大型Ａ股指數的最大分別。
此外，該指數的成分股亦包含一些優秀的消費型股票，例如汽車股及家電股。隨著國內樓價
上升，業主的財富水漲船高，對如汽車等生活非必需品需求日增。另外，國內一、二線城市樓市
成交雖已放緩，但在「去庫存」政策下３、４線城市成交上升，料可提升家電設備需求，惠及相
關股份。
投資者若看好Ａ股聰明啤打投資策略，可留意在本港上市的全球唯一一隻擁有「價值型因子
」特性、投資於一籃子優質在岸中國股票的Ａ股ＥＴＦ。《惠理基金分銷業務經理 羅寧雨》
＊ 投資涉及風險，往績不代表將來表現。以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議，亦不應
視作投資決策之依據。
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