《ＥＴＦ焦點－羅寧雨》６月底及７月初，兩件金融界大事令投資者關注國內資本市場：Ａ
股「入摩」及在７月３日正式開通的「債券通」。由於金融股佔Ａ股市場超過一半，當中內銀佔
比不輕，當外資因Ａ股「入摩」而投資Ａ股，預計Ａ、Ｈ銀行股均有機會受惠。在「債券通」方
面，不少中資銀行成為參與交易銀行，協助海外投資者參與國內債券市場，亦對股價有利。不少
內銀股已在首兩季錄得不俗回報，此板塊在下半年會否延續升勢？
＊去槓桿化持續＊
從年初開始，中國政府已加強力度收緊對金融活動的監管，並針對金融體系去槓桿化。截至
年中，去槓桿化已有一定進展；同時，銀行資產增長已有所放緩。然而，有機構投資者估計，監
管及去槓桿化等行動將持續至今年第四季或之後。長遠來看，這些措施有助降低整體金融業的系
統性風險。然而，規模較小的銀行或在盈利對資本比例上承受更大壓力，因為小型銀行較依賴批
發融資，故較受影子銀行影響。為此，以存款業務為主業、規模較大的銀行的發展料將較為穩定
。
＊北水利好內銀股＊
截至２０１６年底，內險公司的離岸投資為人民幣２４８０億元，僅佔內險公司總資產的
１﹒６％。對比行業平均，個別內險公司之海外配置高達１５％。假設大部分內險公司將總資產
中的海外配置增加１０％，海外配置資金將達人民幣１萬億元，當中大部分料將投資港股，進一
步利好港股表現。在Ａ股及香港市場均有上市的股票包括不少內銀股，由於Ａ股對比Ｈ股的溢價
近期有擴大趨勢，因此內銀股很大機會成為海外配置資金之焦點。
年初至７月初，部分追蹤內銀、內房、國內工業及生活消費品股票之金融指數輕微領先恆指
。投資者若對這類板塊有興趣，在本港上市的價值型中資股ＥＴＦ是不錯的投資選擇。
《惠理基金分銷業務經理 羅寧雨》
＊ 投資涉及風險，往績不代表將來表現。以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議，亦不應
視作投資決策之依據。
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