《ＥＴＦ未來》在特朗普頒布的眾多行政命令中，爭議最大的莫過於年卅晚（２７日）發出
的入境禁令，禁止７個以穆斯林人口為主的國家公民入境美國。至於對投資者有莫大影響的政策
，則有其大幅徵收關稅的主張。究竟有關政策可以為原油市場帶來多大影響呢？
在國際原油市場，西德州（ＷＴＩ）以及布蘭特（Ｂｒｅｎｔ）均為具指標性的原油價格基
準。ＷＴＩ是產自美國內陸的一種輕質低硫原油，而布蘭特原油則於歐洲北海生產以及在西歐提
煉，品質略遜於ＷＴＩ原油。
共和黨人計劃徵收石油進口關稅，甚至可能實行進口配額。此舉亦稱邊境稅調節
（ｂｏｒｄｅｒ ｔａｘ ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔ），旨在透過徵收進口關稅，以及對美國企業
出口收入免除稅項，雙管齊下扶助本土製造業。進口關稅將提高美國原油價格，同時為國際油價
帶來下行壓力。高盛預計如措施得以落實，將對原油市場帶來重大影響。ＷＴＩ原油價格將因而
較布蘭特原油價格高出１０美元，而當前ＷＴＩ比布蘭特低約３美元，變動幅度高達１３美元，
相當於２５％的升幅。
至於大戶又有何部署？自１１月中旬以來，對沖基金已逐步增加兩大主要原油基準的淨額長
倉，而押注ＷＴＩ的長倉相比布蘭特增長較快。由１月１０日至２４日的兩周內，對沖基金額外
增加的ＷＴＩ原油長倉達６２００萬桶，而布蘭特原油的長倉則減少了６００萬桶，對沖基金似
乎正為可能實施的邊境稅調整作出部署。當然，邊境稅調節能否得以落實，因可能違反世貿規則
等因素仍存在不確定性。
若投資者希望涉足ＷＴＩ原油市場，但又覺得期貨市場運作複雜，所需資金亦不少，可參考
於聯交所上市的Ｆ未來原油ＥＴＦ（０３０９７），此ＥＴＦ投資於紐約商品交易所交易的
ＷＴＩ原油期貨合約，入場費比期貨合約低，以上周五收市價５﹒１５港元計，每手５００個單
位的入場費僅２５７５港元（未計經紀費用等開支）。《未來資產ＥＴＦ分析師 蔡朗賢》
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