《ＥＴＦ導航》最近數年，全球市場出現一股投資新趨勢－Ｓｍａｒｔ Ｂｅｔａ（「聰明
啤打」），又或稱為Ｆａｃｔｏｒ Ｉｎｖｅｓｔｉｎｇ（「因素投資」）。自２０１１年起，
這個投資趨勢愈見普及，蔓延至ＥＴＦ產品方面。目前，在港交所上市的交易所買賣基金
（ＥＴＦ），也有不少採用這些策略，如高息股、多元因子、價值股和增長股等，這類ＥＴＦ近
年漸為投資者留意。
市場對於因素投資策略有不同的理解，簡單而言，是指採用市值加權以外方式制定指數的策
略。市值加權指數是指市值愈大的公司佔指數比重愈高；因素投資策略則採用不同的因素去制定
指數，例如按股息率高低或股票波幅高低等。
＊低波幅策略受青睞＊
目前，這類策略大部分都是與股票投資有關，涉及不同的因素，如低波幅策略便是去年受歡
迎的因素投資策略之一。這類策略的做法是以波幅相對較低的股票為主，背後的投資理念是基於
這類型股票價值被低估、被投資市場忽略，因而可能相對高波幅的股票，提供較佳的回報機會。
具體而言，低波幅策略是協助投資者減低組合的下行風險。這個策略的貝他系數（Ｂｅｔａ
）較低，於跌市時相比傳統指數跌幅較少。去年這類產品受投資者歡迎，其中的原因或許是因為
他們於牛皮市況下希望找尋一些低風險的股票投資機會。
＊屬主動式管理策略＊
除了低波幅策略外，市場上流行的因素投資策略亦有考慮不同的因素。儘管各有相異之處，
但它們都屬於主動式管理。投資組合會有意地偏離市值加權的配置，目的是追求某些潛在結果，
例如獲取較高收益、較高回報或較低風險等。與任何形式的主動管理策略一樣，目標是達致若干
程度的表現，但於何時或最終能否實現，則存在不確定性。
那麼，投資者該如何在投資組合中利用因素投資策略？
＊如何利用因素投資策略＊
首先，投資者應設定明確的目標。由於不同的因素投資策略是按不同的結果或預期來設計，
因此必需有明確的目標，方能作出適當的選擇。
然後，要了解自己是否願意及能夠承受多少主動管理風險。價值股、高息股或低波幅因素投
資策略等，都有可能會經歷落後大市表現的時期，即使對於具紀律的投資者而言，有時也是很大
的考驗。資產配置的比重應以投資者的風險承受能力作為依據，以協助投資者過渡表現欠佳的時
期，否則投資者的信念或會受到考驗。
投資者如考慮採用因素投資策略，設定明確目標是重要的起步點。如已採用因素投資策略的
投資者，則宜嚴守紀律，堅守初衷，按原訂目標進發。
《領航投資香港亞洲零售及中介業務董事總經理 陸頴詩》
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