《ＥＴＦ焦點》ＥＴＦ在最近美股的強勁升勢中扮演重要角色，然而，ＥＴＦ的資金流入規
模龐大，在２０１６年，在美國上市的ＥＴＦ就錄得２８３０億美元資金淨流入，而管理資產總
額經已達到２﹒５兆美元，令人擔憂ＥＴＦ或會增加市場泡沫風險。
事實上，若要論及泡沫的真正成因，須歸咎於投資者的非理性投機行為。在「ＥＴＦ泡沫論
」之外，近期美國時事雜誌《Ｔｈｅ Ａｔｌａｎｔｉｃ》在另一層面探討指數投資對經濟的影
響。
＊共同擁有股削弱企業競爭力＊
該文章指，目前３大美國指數基金公司的管理資產分別高達數萬億美元，佔美國各大型公司
股票的１５％至２０％。學術界專家亦憂慮大型企業持股過於集中，可能會扼殺經濟，因為當少
數大股東同時持有多家公司，會增加這些公司在業務上合謀的機會。例如這些公司可集體將價格
調升，投資者會受惠，但消費者卻當災。
在２０１４年，有學者就此題材進行研究，發現由於航空公司的股份由少數股東持有，此等
公司的機票價格比原來價位高出１２％。
對指數ＥＴＦ資產急速上漲，高盛投資管理部門的全球聯席負責人Ｔｉｍｏｔｈｙ Ｏ’
Ｎｅｉｌｌ有另一憂慮。他指出，大型股票指數ＥＴＦ不斷買入同一組大型股票，此做法會令「
最有價值」的公司，保持其「最有價值」的地位；隨著ＥＴＦ不斷受投資者申購，這些公司的價
值將不斷上升，以致最終大型公司的估值不停膨脹，而不論它們在營運上是否獲得進步。
＊指數投資或利好價值投資者＊
在歐美等地，ＥＴＦ吸納了不少主動型投資機構管理的資產，這已是不爭的事實。然而，當
愈來愈多資產配置在屬於不同地區及板塊的大型股票時，意味市場對小型股票的關注度降低，而
被市場忽視的資產數量有所上升，或更有利價值投資者。《惠理基金分銷業務經理 羅寧雨》
＊ 投資涉及風險，往績不代表將來表現。以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議，亦不應
視作投資決策之依據。
全新節目《說說心理話》青少年不可以戀愛！？真實個案講述驚心動魄經歷► 即睇
