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01/03/2021 10:12

《ETF動向-凌子敬》波動市況下以房託ETF作為分散投資工具

  《ETF動向》最近股票市場波幅大增,市場擔心因為美國10年期殖利率大幅上升以及通
脹重臨下,會令美國聯儲局縮緊刺激經濟政策。市場的憂慮令市場敏感度較高的互聯網股票首當
其沖,出現一個較大幅度的調整。回想2020年,互聯網股於各行各業一支獨秀,投資者不奇
然地加大相關投資比重。要留意的是,任何行業都有不同的周期,互聯網股的波幅度比其他股票
類別為高。要建立一個完善的投資組合,組合內應該要分散,互聯網股雖然依然是未來的中長線
投資方向,但是短期的風險不能忽視。故此,投資者應了解自己可以承受風險能力,從而決定組
合內的資產比重。除了風險較高的互聯網股票外,投資者更應於組合內加入與互聯網股相關度較
低的資產類別,較低風險的資產例如是政府債券或高評級公司債,中度風險的話可以考慮加入房
地產信託(REIT)類別作為長線投資。
  從農曆新年後可見,互聯網股的回調並沒有影響到REIT類別的表現,反而於逆市中可以
看到其分散風險的能力,其走勢與大市的表現關係度相對低,原因主要是REIT的價值主要是
反映其租金收入以及相關物業的估值。以標普亞太區高息(新西蘭除外)房地產信託精選指數為
例,截至2021年1月29日的過往一年,與恆生指數以及恆生國企指數的相關度只有約
0﹒6,而於滬深300、納斯達克指數、標普500指數的相關度更只有分別約0﹒4、
0﹒2以及0﹒3,代表著其相關度是十分低。另一方面,REIT的派息亦較其他高息股派息
穩定,主要是因為REIT於受法規下或稅務誘因下,REIT所收的租金淨收入需要向投資者
派發最少90%股息。REIT除了可以作分散風險之餘,其本身亦是一項天然對沖通脹的投資
工具,從過往歷史數據可見,美國的REIT除了於金融海嘯的2009年外,消費物價指數以

REIT每股派息增長均成正比,可見其租金收入跟通脹是有很高的相關性。現時市場開始擔心
通脹升溫,REIT亦可以作為通脹對沖的工具。’
  然而,香港的REIT數目及選擇上相對遠比亞洲區內較少,投資者投資於香港的REIT
亦需要承受香港市場政策及單一市場風險,投資於亞洲的REIT可以進一步分散個別地區的風
險。要簡單地參與亞洲地區的REIT分散組合風險之餘,亦想多一個收息機會,REIT
ETF是投資者可以考慮的其中一個選擇。
《三星資產運用(香港)ETF投資策略副總裁 凌子敬》

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槓桿及反向產品是一種採用衍生工具投資產品。衍生工具主要為期貨或掉期合約。

有別於傳統跟蹤指數的交易所買賣基金,槓桿及反向產品通常稱為「單日」產品,因為它的投資目標是提供相等於相關指數表現特定倍數或特定相反倍數的單日回報。

槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍槓桿產品,當指數於某日上升10%,有關兩倍槓桿產品就應提供20%的單日回報。

至於反向產品旨在提供相反於相關指數表現特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍反向產品,當指數於某日上升10%,有關反向產品就會錄得20%的單日虧損。

當你持有槓桿及反向產品超過一日,有關產品的回報,與相關指數表現的特定倍數,可能會出現偏離。
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