《真知灼見》擔心特朗普面對政治風波無閒推出減稅及基建等方案，降低聯儲局往後加息步
伐，近周澳紐加三貨幣兌美元匯價均有所上揚。當中又以紐元及加元匯價走勢較突出，其原因為
何？
＊重訂美貿易協議利淡加元＊
受惠於油組於今晚（２５日）大會上有機會達成減產協議，油價於過去兩周累積了不少升幅
。油價升當然有利加元走強，可惜特朗普政府表明要於８月中與加拿大重新制訂北美自由貿易協
議條約，在這憂慮纏繞下一直限制了加元上升能力。截至昨晚（２４日），加央行於議息會後的
聲明中刻意降低海外投資者對當地樓市泡沫的憂慮，才增強了加元的上升動力。加央行指，受惠
於良好勞工市場增長，認為加拿大的消費市場及樓市熾熱情況可保持一段日子。這番話大大紓緩
了因應兩周前評級機構穆迪把加拿大六大商業銀行評級下調，對加國經濟以至加元帶來的壓力。
不過，我們也不能盡信加央行的言論，因為加央行言論背後可能有其目的，是為穩定市場對加國
經濟前景信心。一點必須明白，現時加拿大家庭債務與入息比例正處歷史高位；而如果美國一旦
要改變對加拿大的貿易關係，可想像將嚴重影響加國經濟。所以筆者基本上沒改變長遠看淡加元
的大方向。
＊鐵礦石價處低位澳元難大升＊
反觀澳元，油價作為眾商品之首，其價格雖升但未能為鐵礦石價格帶來刺激。鐵礦石價格一
直保持於低位浮沉，這解釋了澳元雖升，但幅度卻不顯著的原因。最後回觀紐元，近期紐元走勢
突出重點在於奶價的上升。恆天然在過去五個奶價拍賣會中，國際奶價出現了五連升。上升的奶
價，配合上新西蘭公布４月份連續出現了兩個月的貿易盈餘，刺激了紐元匯價重上７０美仙之上
。
＊美不減慢加息不利商品貨幣＊
不過，當分析商品貨幣後向重點有兩方因素要留意。首先是美國息率變化。如聯儲局不放慢
其加息步伐，並與澳紐間之息差收窄，及與加元的息差拉遠，這可對商品貨幣不利。事實上，從
今晨公開的聯儲局５月３日議息會議記錄中，不難發現各委員均認同聯儲局有進一步加息需要；
而從今早美元利率期貨價格變化中顯示，現市場估計聯儲局６月１４日議息會有９５％機會加息
。其次要留意是本周末的Ｇ７峰會，看特朗普會否力推貿易保護主義。美國作為全球主要消費市
場，其傾向貿易保護可對商品以至商品貨幣不利。
《恆生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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