專家見地

20/04/2017 15:35

《投資領域-譚家駿》宏觀環境不確定性增基建資產穩健取勝

  《投資領域》全球宏觀局勢近日再生變化,除了亞洲地區因北韓問題引發地緣局勢緊張,法
國快將舉行大選,英國首相文翠珊亦尋求提前大選。由於政治環境存在很高的不確定性,所以令
到市場的避險情緒升溫,全球上市基建資產就得到資金支持。

*基建資產攻守兼備*

  事實上,全球上市基建資產種類很多,好像收費公路、機場、鐵路、公共事業、管道、能源
貯存、流動發射塔及人造衛星等,而且行業共同擁有高市場門檻及定價能力強等優勢。此外,從
長期的歷史數據看,基建資產在環球股市上升時能取得近九成回報,在偏軟時卻只出現近六成跌
幅。因此,在目前股市處於高位,但前路卻面對一系列的不明朗因素及挑戰下,基建資產顯然是
具備進可攻,退可守的特質,所以成為投資者偏好的選擇。

*收費公路前景樂觀*

  在投資部署上,收費公路是我們持續看好的基建資產類別,而且近日亦有良好表現。與其他
基建資產一樣,收費公路的入場門檻相當高,而且業務能帶來強勁的自由現金流,收費會與通脹
掛勾。基於投資者目前對通脹預期略為趨升,所以收費公路業的投資價值再次吸引更多投資者注
目及重新評估。其中,一家澳洲公司受惠悉尼及墨爾本收費公路流量增長及收費上升刺激,促使
其上半年財年的業績交出亮麗表現,收入增長達11%,每股派息亦可增加13%,股價因而獲
刺激上升。另外,一家巴西收費公路企業近日公布了金額達13億美元的批股集資計劃,以作為
未來收購一些潛在高質素機場及收費公路特許經營項目的準備,股票在憧憬會有新潛在項目下獲
資金增持。
  收費公路業估值偏低,而且派息率達4厘至6厘,現時仍然是我們持倉最重的行業。我們亦
相信收費公路強勁的定價及使用量復甦的趨勢是被低估了,未來上漲潛力很高。
個別公用股估值吸引
  另外,雖然美國聯儲局上調利率的步伐或會提速,甚至會有縮減資產負債表的可能,因此對
於收益型基建資產表現會造成一定負面打擊,可是我們近日也選擇將電力及多元公用業的輕倉下
調,因為這兩個行業於近月的相對偏軟表現已使到其估值變得更為吸引,好像個別營運大型電力
網絡及燃氣網絡的企業具備長線吸納的價值。實際上,這個防守性的調整在現時股市處於較高位
背景下與我們一貫逆向投資方式保持統一,而且我們亦認為造好資本保護是對長線達到資本增值
至為關鍵。
  總結而言,由於全球上市基建資產防守性強,再加上基建業務的現金流的可預測性高。因此
,要應對不明朗前景的困擾,可說是具防守性的穩健選擇。
《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

備註: 以上提供的基金資訊,皆為香港之認可基金。
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