專家見地

19/05/2017 10:00

《寰宇宏觀-沈家麟》銀行業績平穩增長不良增速放緩

  《寰宇宏觀》上市銀行整體業績維持正增長,部分銀行增速強勁。根據上市銀行最新披露的
年報和季報,2016年銀行整體淨利潤平均增速為1﹒85%,較2015年淨利潤增速
1﹒98%出現小幅回落,下滑0﹒13%。此外,僅江陰銀行的淨利潤在17年一季度出現
-1﹒61%的下降,其餘上市銀行淨利潤同期均取得正增長,但增速出現分化:建設銀行取得
3﹒03%增長,領漲五大行。城商行和農商行受益於此前較低基數,漲幅領先上市銀行:其中
貴陽銀行和寧波銀行的淨利潤同比增幅分別達到19﹒55%和16﹒20%。股份制銀行在
17年一季度的平均增速為4﹒68%,與16年增速基本持平。總體而言,考慮到股份制銀行
和國有大行所處的發展階段以及息差收窄的因素,預計未來淨利潤將繼續維持較低增長率,而城
商行和農商行得益於低基數下的「以量補價」,淨利潤同比保持較高速增長,符合預期。

*淨利息收入同比增速分化明顯*

  上市銀行2016年淨利息收入同比增速平均為-4﹒95%,17年一季度延續此前負增
長趨勢,同比增速為-2﹒44%,降幅有所收窄。具體而言,農商行和城商行得益於低基數下
的「以量補價」,在上市銀行淨利息收入增速排名中位居前列,其中農商行在17年一季度保持
6﹒89%的正增長;而國有五大行和股份制銀行則出現較大分化:五大行中表現最好的是工商
銀行,淨利息收入同比增速為2﹒66%,而交通銀行淨利息收入同比增速僅為-8﹒26%;
股份制銀行中增速靠前的有華夏銀行和平安銀行,增速分別為3﹒12%和2﹒56%,而興業
銀行一季度淨利息收入增速降至-26﹒51%。
  淨利息收入的下降主要原因包括:受到2015年連續5次降息的影響,在2016年初較
為集中的重定價降低了貸款收益率,而貸款規模增速趨緩並未對低收益率進行充分補償。此外,
「營改增」價稅分離也對淨利息收入造成壓力:36號文明確規定貸款利息支出不可進項抵扣,
不僅如此,36號文將以前作免徵營業稅處理的業務,如銀行間同業拆借業務、買入返售業務,
納入了增值稅範疇,使得「營改增」後貸款等業務稅負趨於上升,對淨利息收入產生壓力。

*非利息收入佔比持續提升*

  面對淨利息收入增長放緩的壓力,各商業銀行不斷優化營收結構,擴大中間業務收入佔比以
保持業績的增長。2016年上市銀行非利息收入平均佔比為30﹒05%,較2015年
25﹒84%增長4﹒21%;17年一季度延續上漲趨勢,非利息收入佔比繼續提升至
35﹒62%。
  具體而言,國有五大行和股份制銀行的非利息收入佔比最高,17年一季度平均佔比分別為
36﹒22%和36﹒35%。17年一季度交通銀行非利息收入佔比達到43﹒12%,較
2016年佔比30﹒17%上漲了12﹒95%,領先國有五大行,表明其非利息收入業務增
長強勁;城商行和農商行由於營收結構轉型較晚,非利息收入佔比約為20%,但是受到低基數
影響,非利息收入保持高速增長。

*不良貸款率整體趨緩*

  根據銀監會披露的數據:2016年四季度商業銀行不良貸款率為1﹒74%,較前三季度
有所回落;四季度不良貸款與關注類貸款之和佔比降至去年最低,為5﹒61%,不良貸款風險
暴露趨緩。雖然不良率是否出現拐點仍需要進一步確認,但在宏觀經濟企穩回升的背景下,銀行
業整體資產質量正在逐步改善。

*上市銀行不良增速放緩,符合預期*

  2016年上市銀行整體不良率約為1﹒70%,其中國有五大行平均不良率為1﹒71%
;2017年一季度整體上市銀行不良率約為1﹒68%,較16年有所放緩,其中五大行平均
不良率為1﹒69%。不良貸款餘額同比增速也由2016年平均16﹒57%放緩至17年一
季度的11﹒82%(表1),表明上市銀行整體資產質量正逐步提高,符合預期。
  此外,農商行不良率在所有上市銀行中最高,16年不良率達到1﹒77%,17年一季度
為1﹒71%;不良貸款餘額同比增速分別為16﹒26%和12﹒72%。股份制銀行不良率
16年達到1﹒74%,17年一季度為1﹒72%,增速下降約2個基點。城商行的不良率普
遍較低,17年一季度的不良率與16年基本持平,約為1﹒24%。

*結語*
  
  綜上所述,上市銀行整體業績平穩回升,城商行和農商的淨利潤同比保持較高速增長。雖然
銀行面臨息差收入的減少,但是其綜合盈利能力正在逐漸加強,隨著中間業務收入佔比的提高,
我國上市銀行的盈利空間依然較大。此外,在宏觀經濟企穩回升的背景下,估值較低的銀行業整
體資產質量正在逐步改善,減輕了市場長期以來對上市銀行壞帳率的擔心,銀行業面臨重新估值
的可能性正在提高。《Fundsupermart﹒com投資組合經理 沈家麟》

備註: 以上提供的基金資訊,皆為香港之認可基金。
資料提供及版權屬於環富通ET Wealth     (客務熱線︰2880 8678)
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