專家見地

13/09/2017 10:00

《寰宇宏觀-沈家麟》2007年vs2017年

  《寰宇宏觀》今年以來,環球股市顯著上漲,表現最佳的中港股市更分別累升40%
(MSCI中國指數)和28﹒5%升幅。股市升幅顯著,部分投資者憂慮如2007年般的大
跌市將會重臨。現時環球股市的基本面較2007年港股直通車時健康,加上環球經濟持續復甦
,盈利樂觀為股市帶來支持。大部分主要股市已公布上半年╱第二季度業績,數據普遍優於預期
,證明基本面仍然良好。

*中港股市升勢具有基本面支撐*

  環球主要股市已陸續公布上半年╱第二季業績,大多數股市實際盈利普遍優於市場預期。中
港股市方面,港股8月份上漲2﹒37%,今年以來(截至8月底)上漲27%,是全球最其中
一個表現最強勁的單一股票市場。恆生指數月線已連升八個月,同時創下27個月新高。在中期
業績陸續公布之後,內房股與內銀股表現理想,進一步帶動港股表現。儘管股市升幅顯著,不過
,目前港股升勢具有基本面支撐。截至8月中,恆生指數49隻成分股中已有23家企業發布中
期業績,當中企業實際盈利較市場預期的高出15%、企業盈利勝預期幅度為過去幾年以來最高
,反映除權重股騰訊績佳之外,其他主要股份同樣錄得佳績,顯示中國經濟復甦對於企業盈利拉
動效果顯著。
  另外,海外中資股的業績同樣理想。MSCI中國指數去年全年盈利跌5%,今年上半年盈
利按年上升約10%,其中非金融板塊增速更高達37%,是2010年上半年以來最好。
FACTSET數據顯示,MSCI中國指數第二季盈利數字優於市場預期的幅度高達
18﹒3%,已經是非常高的水平。從成分股來看,53%的企業優於預期,這數據組合在歷史
上也是非常好。今年上半年盈利增長高達10%,目前市場預計全年增長高達16%,意味下半
年增速會加快,主要受惠於金融行業的增長修復。

*歐美股市績佳*

  歐美方面,截至8月中的數據,在已公布季報的470家標普500企業中,72﹒6%的
第二季業績優於預期。目前市場預期標普500企業第二季盈利將會增長10﹒2%,連續兩季
呈現雙位數成長,更是為2011年第四季以來首見。另一邊箱,歐洲第二季企業獲利預估將增
長15%,主要由能源、原物料及非必需消費帶動,反映歐洲經濟復甦有望推動周期股盈利造好


*股市升勢並非如當年建基於盲目樂觀的預期*

  儘管部分投資者擔心股市升幅過快,美股更彷彿每周都在創新高。不過,在20個我們研究
市場中,現前除了歐洲、美國和個別東協股市之外,其他主要股市都未見估值昂貴。對於大多數
股市而言,2017年是盈利復甦的第一年。以亞洲股市為例,預計今年盈利增長為20﹒8%
、2018年可望進一步成長11﹒1%,2017年預測市盈率(PE)為14﹒0倍、而2
018年市盈率則為12﹒5倍。假如盈利進一步上升,分析員進一步上調預測盈利數字,股價
將會獲上升動能,這是與2007年牛市建基於盲目樂觀預期的最大不同之處。
《Fundsupermart﹒com投資組合經理 沈家麟》

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