《投資領域－譚家駿》印度消費力增，消費及金融需求旺

　　《投資領域》近日除了中港股市有好表現，已發展市場如歐美股市繼續走強帶動環球投資氣
氛趨於正面樂觀，這亦促使印度等新興市場跟隨全球走勢同步上升。然而，在經常一段較長時間
升浪後，在投資時亦要保持多分審慎。

＊印股投資選擇上升＊

　　由下而上揀選優質企業的策略是我們一直堅持沿用，值得高興的是，除了一些較大型的企業
外，近年我們亦見到一些小型企業冒起，並有潛力擠身成為市場的贏家。在近半年，我們考察了
超過２５０家企業，讓人欣喜的是在走訪過多個二、三線城市及企業後，見到可投資的選擇較過
去明顯增加，能夠通過質素篩選的企業現時有近２００家，較五年前少於１００家倍升，這亦令
到投資策略可更靈活。

＊信貸需求強，增長潛力大＊

　　在投資機會上，隨著人口及財富增長，印度對金融及信貸需求急劇上升，我們看好一家於信
貸業務快速增長及競爭力很強的銀行。在２０１７年，印度的信貸增長雖然出現波動，但該銀行
客戶的存貸增長仍達２０％，而且信貸成本維持低水平。
　　不單如此，銀行的管理層也十分具前瞻性，於早年已投資發展數碼平台，現時大部分的交易
也是利用數碼渠道進行，經分行處理日益減少，分行人手在過去五年就下降了２０％。若以移動
銀行的交易數量計，該行更已位列眾銀行之首。此外，在眾多國有銀行及私有銀行仍在克服資產
質素及資本充足期間，管理層仍能集中鞏固與客戶的關係及改善盈利，展現出他們擁有良好營運
能力及遠見。
　　值得一提的是，最近我們跟一名非銀行金融機構主管訪談時，他提到公司在拓展印度首百大
城市以外的市場時，最常碰到的惟一競爭對手便是我們看好的銀行，側面佐證該銀行具備很強的
競爭力及積極性。該銀行的存款市佔率在２００７年只有２％，到現時已達６％，而參考其他地
方為例，較強的地區銀行存款市佔率可達１５％至３０％，在不少較大型的同業仍受不良貸款拖
累下，相信在２０２７年前，存款市佔率已可升至１５％。結合種種因素，我們認為現時的估值
雖然不算平，但亦無損其作為長線投資的吸引力。

＊品牌優勢搶佔飲料市場＊

　　另外，我們亦看好一家龍頭飲料企業，公司在印度營運已超過１００年，在部分類別如包裝
食品、嬰兒營養及咖啡等擁有明顯的市場優勢，規模未來相信能較現時大數倍。該飲料企業的母
公司擁有２８個品牌及環球有逾１０億美元銷售額，但現時只有８個品牌有於印度銷售，可發展
空間仍很充裕。
　　近日我們與公司的首席執行官會面，他表示，目前會將焦點投放於銷量重拾增長及重新爭取
更大的市佔率。在過去１８個月，公司有４３個新產品推出，而且很多售價選擇性偏向較低，以
增加客戶基礎。為配合策略，廣告開支也從銷售額的４％左右增至８％，分銷通路亦得到更大的
開拓。實際上，印度的人均銷售額只有１美元，較其他國家如巴基斯坦的５﹒５美元、斯里蘭卡
的１０美元及美國的８５美元低很多，在著力擴大市佔率下，我們相信公司未來的盈利增長可提
速。
　　總結而言，印股的長線前景依然看好，而投資選擇增加有利於資產配置。在目前市場市況下
，我們認為個別消費及金融股的投資價值明顯較佳。
《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》