09/05/2019 10:01

《投資領域-譚家駿》中國長遠增長故事吸引,短期仍較波動

  《投資領域》中國股市本周出現顯著調整,主要是因為在剛過去的周日(5日),美國總統
特朗普(Donald Trump)突然在推特上發文表示,將會於本周五(5月10日)起
對2000億美元中國貨品的關稅稅率調高至25%,對另外3250億美元中國貨品很快會開
始徵收25%關稅,中國國務院副總理劉鶴於5月9日至10日訪美磋商,貿易形勢反覆。
  短期之內,中國股市仍將會繼續波動,我們亦維持對今年中國股市前景的謹慎看法,因為即
使撇除時好時壞的貿易談判問題,中美兩國之間在很多議題及範疇上的鴻溝仍大,這些都需要時
間解決。
  不過,同一時間,中國經濟狀況近月以來明顯再見曙光,早前公布2019年首季國內生產
總值(GDP)按年增長6﹒4%,與去年第四季持平,亦優於預期,同一時間,3月份的經濟
數據亦明顯好轉,其中,社會消費品零售總額按年增速加快至8﹒7%,3月工業增加值按年增
長8﹒5%,創逾4年半新高。

*可留意消費升級及醫療開支增長*

  長遠而言,我們相信中國的增長故事依然穩固,特別是中國企業一直將發展重心聚焦在研究
與開發之上,產品創新亦層出不窮,有力與環球同業競爭。此外,在中國國內收入持續上升的背
景下,例如是消費升級和醫療開支增長等結構性趨勢亦會持續,從中會有不少投資機會衍生。
  我們預期,中國政府會繼續推行針對性的提振經濟部署,例如是通過實施專門緩解企業及一
般家庭狀況的政策,以應對貿易上的不明朗因素和經濟增長放緩的風險,惟同一時間去槓桿減債
仍會繼續進行,而結構性改革的不斷推進,將可繼續加強中國市場的效率和改善國有企業的盈利
能力。
  舉例來說,我們的投資組合當中,有一家中國股份制商業銀行,其股價在公布強勁的年度業
績後明顯上揚,主要是因為這家銀行在推行較保守的貸款措施後,資產質素得到改善,而其高利
潤率的零售業務亦錄得強勁增長。

*受惠產品及科技升級趨勢*

  我們亦持有一家中國前列的家用電器製造公司,雖然中國的需求有所放緩,但這家公司主要
聚焦於產品升級和收緊渠道控制,加上回購計劃正在實施當中,股價表現同樣跑贏大市,而在員
工持股計劃和管理層激勵計劃的支持下,亦可確保公司運行與股東利益一致。
  組合當中有一家中國領先的綜合性大賣場運營商,其股價表現近來較為疲弱,主要是由於市
場憂慮其在加快零售店擴張計劃的同時,同店銷售增長出現放緩情況。不過,作為一家一向運作
良好的企業,相信可以從暫時性的銷售放緩當中回復過來,所以,我們亦把握機會作出增持。
  除此之外,我們近期買入了一家領先的工業激光加工設備生產商,其市場份額高達40%,
這家公司坐擁龐大且遍及多個不同行業的下游客戶,隨著激光設備取代傳統科技的大趨勢持續,
相信這家公司可繼續受惠於趨勢所帶來的結構性增長。
  總結而言,短期內中國股市固然可能較為波動,但由於長遠增長故事仍然吸引,中國股市內
仍有不少優質股值得投資者關注。《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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