《宏觀有法》由於中國經濟增長結構性減速及資產回報率長期處於低位，越來越多中國企業
向海外尋求投資機遇，但情況最近有所變化。除了美元融資成本高企，資本監管亦是阻礙對外投
資增加的另一障礙，中國對外投資因此減緩。
為了防止「非理性投資」，中國政府多次提醒本國企業在對外投資時要謹慎挑選。政策及監
管主導下，中國企業也從善如流，總體上減少了海外投資。而更重要的是，他們的投資方向轉向
了更符合政府方針的行業，符合「中國製造２０２５」的目標，有助於中國技術轉型升級。而從
地區分布來看，中國企業跨境併購的標的國家越來越多地集中於一帶一路沿線，亦符合政府的相
關建議。
總體而言，２０１８年上半年，中國跨境併購方面，宣布的交易數量和已完成交易數量相比
２０１７年有所減少，相比２０１６年的峰值差距明顯。地區分布上，歐盟地區及「一帶一路」
沿線地區是２０１８年上半年海外併購的重點地區：吉利（Ｇｅｅｌｙ）入股戴姆勒
（Ｄａｉｍｌｅｒ）使得歐洲成為更加重要的中國海外併購市場；針對新加坡地產物流公司普洛
斯（ＧＬＰ）的收購案則使得新加坡一躍成為中國海外併購的第一目的國。
對比之下，中國對美國的併購交易金額急劇減少，這與近期美國海外投資委員會
（ＣＦＩＵＳ）改革後監管趨嚴的併購環境不無關係。行業層面上，中國海外併購交易集中於工
業，信息技術、醫療保健及消費行業，符合中國轉型升級的戰略目標。其中，大量併購交易明顯
集中於「一帶一路」地區國家的消費行業。
展望未來，隨著美元流動性縮緊，中國企業對外投資的融資成本已經有所增加，國內融資成
本則明顯降低，但人民幣走弱以及國內趨嚴的資本監管環境都將對對外投資有所限制。加上美國
對待跨境併購的態度更加謹慎，澳洲及歐盟加強併購監管，綜合考量下，２０１９年中國跨境併
購道阻且長。《法國外貿銀行亞太區首席經濟師 艾西亞》
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