13/01/2021 10:00

《嬈望大中華-彭藹嬈》經濟復甦進一步推動結構性改革

  《嬈望大中華》儘管中國的新冠肺炎病例近日有所增加,數量仍然很少,因此製造業和服務
業市況仍然良好。由於有主要出口市場實施封城,外需風險有所上升,但是聖誕節訂單應該在封
城之前已經完成送貨。

*短期展望*

  我們的2020第4季GDP預測將維持不變,從第3季的4﹒9%按年上升5﹒5%。
2020全年GDP增長從2019年的6﹒0%降至1﹒7%,而2021年GDP增長預測
為7﹒0%。
  農曆新年前後的人流將為新冠肺炎控制帶來挑戰,也可能會為經濟帶來另一波衝擊。人們通
常在新年前一、兩星期開始回鄉,然後在2月底假期完結後返回工作崗位。因為北京出現了更多
新冠肺炎案例,政府宣布實施人流限制政策。如果其他主要城市出現更多新冠肺炎案例,亦可能
會陸續實施限制人流措施,使人們或不能及時回到工作崗位,對於不能在家工作的工種影響尤其
大。政府希望更多人可以在出遊前接種疫苗,降低肺炎擴散風險。

*經濟復甦推動結構性改革*

  由於新冠肺炎疫情仍然受控,政府重新啟動結構性改革,和集中發展高新科技,有助經濟長
遠發展。
  這些改革中最明顯的是去槓桿化,使市場能夠有系統地找出可能倒閉的公司。目前最大風險
的行業是規模極大的房地產,因此政府推出「三條紅線」指引,限制銀行向房地產借款人和抵押
人發債。筆者預計今年小部分小型房地產開發商將拖欠債務,更有可能違約。可是,政府不會過
分收緊政策,房價不會大幅波動,還可能有小許升幅。這樣,大部分房地產商才能賣出房子,使
其有足夠的現金流償還債務。
  與此同時,政府還採取了反腐敗行動,發出治理體系的正面信號,並從2020年10月開
始開展匯率改革,人民幣兌美元走強,突破關鍵水平。雖然美元疲軟是一個主要驅動因素,但如
果央行沒有積極改革匯率,取消逆周期性因子,人民幣不會迅速升值。筆者預計市場消息將帶動
年內的資本流動,人民幣匯率持續波動,現將美元兌人民幣的年底預測從6﹒30下調至
6﹒20。《ING銀行大中華首席經濟師 彭藹嬈》

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