14/08/2017 10:00

《豐碩成果-盧穗欣》盈利預測與估值同時攀升

  《豐碩成果》充裕的流動性及經濟景氣繼續支撐大市,環球股市已連續上升長達9個月;另
一邊廂,市場對通脹的預期已明顯降溫,加息憂慮相對減少。但隨著大部分分析員已上調企業的
盈利預測,下半年出現盈喜的機會率下降。鑑於股市的估值已經上升,在缺乏進一步利好消息刺
激下,上望空間變得有限。
  美國的經濟增長持續,但步伐已開始放緩,市場對特朗普能否於短期內推出經濟刺激措施不
存厚望。雖然就業情況依然理想,但耐用品訂單、零售銷售及消費者信心已出現回落,製造業採
購經理指數(PMI)亦未達市場預期。根據聯儲局早前的預測,美國今年仍會加息1次,明年
將會加息3次,而縮表對經濟的影響與加息相若,市場開始懷疑以目前的經濟狀況而言,聯儲局
收緊貨幣政策的進程會否窒礙增長。

*市場觀望央行態度*

  至於歐元區的經濟狀況明顯較美國強勁。區內多項經濟領先指標繼續指向增長,復甦進一步
從核心向外擴散,惠及例如西班牙等一眾國家。另一方面,歐洲政治風險減退,意大利提早大選
暫時並未引起市場關注,而英國大選的意外結果令歐盟地位更為鞏固。
  歐洲在經濟好轉的同時,央行亦部署「收水」,行長德拉吉已明言將會減少買債。有關言論
一度引起債市波動,但我們相信歐元區距離加息仍然遙遠,利率期貨仍未顯示今明兩年有加息的
可能性。
  中國的經濟增長同樣令人鼓舞,中國乃全球最大出口國,受到今年環球經濟同步復甦帶動外
部需求增長,第二季度的出口提速,並拉動內地工業產出及零售銷售向上。量度中國宏觀經濟的
一個另類指標「李克強指數」,過去12個月顯著上升。該指數結合三大範疇,包括銀行貸款發
放量、耗電量及鐵路貨運量;指數於今年首季開始錄得雙位數字升幅,預示未來3至6個月內地
經濟動力仍然繼續。
  不過就中線而言,中國仍要面對結構性改革帶來的挑戰。其中,由服務業、消費品及再生能
源主導的「新中國」經濟,需要強勁的增長才足以抵銷重工業及煤炭等「舊經濟」調整的影響。
與此同時,內地企業的整體負債偏高,考驗在於如何疏導企業減債對市場資金鏈構成的壓力。

*估值重估升至5年高位*

  目前宏觀的利率及經濟環境繼續為環球股市提供有利條件,我們預期所有地區的企業盈利可
望錄得增長。然而市場預期同時提高,估值重估比率((估值上調數目減估值下調數目)╱盈利
預測總數)錄得正數並已升至5年高位,變相增加企業出現盈喜的難度。環球股市經過連續多月
的上升,我們不排除短期內會稍為歇息,整體股市的前景仍然值得看好,可是刺激估值繼續向上
的消息有待出現。
  東亞聯豐旗下的一隻亞太區股債混合基金,旨在投資於亞太區高息股及高息債,基金投資約
60%於債券,從而爭取更高收益;投資約40%於高息股,從而捕捉收益及增長。
  於債券層面,基金選擇性地加入一些高收益房地產、印尼煤炭及印度商品債券。基金並繼續
持有分投資級別債券,原因是該類債券受惠於短期內新供應有限,加上美國國庫債券近期表現平
穩。
  於股票層面,基金增持金融股,尤其是盈利動力較強及股息率吸引的銀行股。基金同時新增
科技股的投資,由於我們發掘了一個估值吸引的投資機會,並有助進一步平衡基金的行業分布。
《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》

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備註: 以上提供的基金資訊,皆為香港之認可基金。
資料提供及版權屬於環富通ET Wealth     (客務熱線︰2880 8678)
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