《豐碩成果》面對美國在貿易戰上步步進逼，中方決不能任由宰割，北京已表明向６００億
美元美國進口貨品加徵報復性關稅，但美國總統特朗普亦揚言將採取第三階段行動，額外向
２６７０億美元的中國貨徵稅。這對中國固然是壞消息，原因是中國仍未完全擺脫由出口主導的
經濟模式。雖然目前受美國關稅影響的貨品佔中國經濟產出的比例只有０﹒２５％，倘若貿易戰
的範圍持續擴大，恐怕會影響中國經濟「軟著陸」的原定計劃。
鑒於中美在雙邊貿易的規模存在莫大差距，令中國難以單靠徵收關稅與美國抗衡，但可以透
過其他途徑作出防禦，包括調節美國進口需求及鞏固內部經濟。
＊下調其他主要貿易夥伴的進口關稅＊
中國政府在上月宣布下調主要貿易夥伴的進口關稅，令這些國家的產品以較低成本把貨品出
口至中國。其中南韓是重點之一，去年中國由南韓進口的貨品總值達１７００億美元，比美國進
口的總額更高。除此之外，日本、德國及澳洲等地皆是中國的主要貿易對象，由於減稅協議不適
用於美國，變相削弱美國貨在中國市場上的競爭力。
＊減少對美國進口的依賴＊
中國一直希望減少對美國進口的依賴，尤其是在高科技範疇。部分美國科技企業有超過一半
的收入來自中國市場，而中國的晶片產業特別偏重美國進口。中國銳意成為科技業的領頭羊，但
先決條件是擁有自己的供應鏈，例如晶片產業，而且發展需時。
＊金融及稅務便利＊
除了制定針對美國的措施，市場最近亦熱列討論一系列增強中國內部經濟的方案，以減輕貿
易戰帶來的衝擊。中國人民銀行於本月初下調金融機構存款準備金率，向市場釋放７５００億元
流動性。另外，內地媒體持續討論有關削減企業稅的可能性，目標是透過減稅紓緩小型企業壓力
，又例如免去金融機構的利息增值稅，鼓勵銀行增加放貸。至於個人所得稅，市場意見普遍認為
減稅有助刺激內部需求。
＊增加基建＊
政府透過基建刺激經濟是沿用已久的方法，但由於中央在過去一段時間對基建貸款有所收緊
，令內地的固定資產投資自２０１６年中開始下滑。市場相信內地地方政府的融資有可能放寬，
從而刺激修建道路、鐵路及水務等資本開支。
＊人民幣作緩衝＊
至目前為止，貿易戰對中國經濟的實質衝擊有限，某程度是人民幣貶值抵銷了部分的影響力
。不過人民幣的跌幅已引起市場關注，而中國政府亦表明不會主動令貨幣貶值，目標是讓匯價保
持平穩。
中美貿易戰的下一步發展仍未明朗，不過環球市場對不明朗因素已習以為常，市場焦點開始
重回基本層面。《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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