《寰宇宏觀－沈家麟》從餘額寶認識內地貨幣市場基金

　　《寰宇宏觀》隨著互聯網金融在國內的高速發展，「餘額寶」迅速進入了很多熱衷於網絡消
費的年輕人的投資籃子。「餘額寶」在初入市場時，很多人可能把它當做支付寶為淘寶用戶提供
的一個有利息的存錢功能，其存取方便且收益明顯高於銀行活期深受廣大者淘寶用戶的喜愛，但
很多投資者並不了解「餘額寶」到底是什麼？它的具體投向包括哪些？我們該如何投資此類產品
？
　　「餘額寶」其實是一隻由天弘基金管理公司發行的增利寶貨幣基金，因而自「餘額寶」在市
場興起時，貨幣市場基金也隨之如一夜春風般在中國投資市場上刮起了旋風，各家基金管理公司
都推出了自家的貨幣基金。截至到２０１７年６月２０日，中國市場上共發行了３７１隻貨幣基
金（包含同一隻基金的不同分類），雖然數目佔比僅為８﹒５８％，但其份額卻佔據了基金總市
場份額的４７﹒６５％、淨值佔比４５﹒９２％，可以說是佔據了中國基金市場的半壁江山。貨
幣基金的快速發展與其流動性高、安全性強、收益穩定等特性是密不可分的。
　　雖然很多投資者知道貨幣基金都是從「餘額寶」開始的，但其實中國首隻貨幣基金－－華安
現金富利基金自２００３年１２月３０日就已經發行了，這隻基金是由華安基金管理公司管理的
。２００４年中國證監會就發布了貨幣基金相關的管理辦法－－《貨幣市場基金管理暫行規定》
，但貨幣基金並未得到快速的發展，主要是由於當時的貨幣基金主要的購買渠道依然為銀行、證
券公司以及基金公司，投資者需要通過現場櫃檯或登錄網銀購買。
　　投資者從確認到贖回都要經歷Ｔ＋１，乃至更長的確認交易時間，而這並未體現出貨幣基金
如今的優勢，因而其發展速度緩慢。截至２０１２年以前，總規模從未超過３０００億元，所以
並未被投資者熟知而現今互聯網的大力發展賦予了此類基金特有的優勢。互聯網金融結合了互聯
網的渠道優勢和貨幣市場基金安全、收益穩健的優點，設計出可以全天購買、隨時贖回、本金安
全的基於互聯網的貨幣基金產品－－餘額寶，餘額寶以其活期儲蓄般的存取方式，加之遠高於一
年期定存的收益率，而深受廣大投資者的喜愛，助推了貨幣基金在國內的快速發展。在２０１２
年底，貨幣基金淨值上漲了９４％，規模接近６０００億元，貨幣基金的規模已經達到了
４２２３６﹒３８億元。

＊貨幣基金投向＊

　　貨幣基金具有流動性高、風險小、收益穩定等特點，而這些特點與其投資標的是密不可分的
。根據中國證監會規定，國內的貨幣基金是主要投資於一些具有良好流動性的金融工具，包括現
金、期限在一年以內（含一年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單、剩餘期限在
３９７天以內（含３９７天）的債券、非金融企業債務融資工具、資產支持證券等具有良好流動
性的貨幣市場工具。參與的市場主要包括同業拆借市場、回購協議市場、票據市場、銀行承兌匯
票市場、短期政府債券市場和大額可轉讓定期存單市場等。

＊貨幣基金特性＊

　　從貨幣基金參與的市場可以看到，交易對手、投資標的、標的特性都賦予了貨幣基金底層資
產良好的流動性、較強的變現能力、貨幣基金還具投資成本低、購買方便、收益穩定等優勢。
《Ｆｕｎｄｓｕｐｅｒｍａｒｔ﹒ｃｏｍ投資組合經理　沈家麟》