07/09/2018 10:00

《環球趨勢-黃耀宗》以紀律應對事件風險

  《環球趨勢》面對著美國與多國之間的貿易不明朗因素,筆者早前曾分享一篇以《假作真時
真亦假,無為有處有還無》為題的專欄文章,藉以形容現時部署中、港股市情況的困難之處︰基
本面(估值及股息率)及預測企業盈利逐見吸引,惟技術指標呈弱勢卻難以令投資者安心;預料
市場在中、美貿易戰的逐步發展,將會出現一個新的走勢。
  基本面方面,香港恆生指數及國企指數的預估股息率分別已達至3﹒61%和4﹒20%,
均高於美國10年期國債的2﹒87%及中國綜合10年國債的3﹒60%;從另一角度來看,
除非市場認為本港股市未來10年沒有正增長潛力,否則筆者相信部分長線投資者資金將會逐步
由債券市場流入股市。
  從另一個長線價值投資者的參考角度,恆生指數及國企指數的預測本益比已達至10年平均
水平之下,即估值逐現吸引力。惟以上兩個理由均是潛在長線資金流轉向行為,所以不要藉以上
原因而過份憧憬股市短時間內出現一個大幅衝頂的走勢。
  再者,筆者早前曾在媒體分享過有關人民幣走勢與中國企業盈利預測如何影響股市走勢的分
析;而以上提及的人民幣走勢及中國企業盈利預測與其他新興市場相關指標自3月一直被下調,
即使一眾新興市場企業盈利預測於6月中旬見底回升,但當時中國企業盈利預測仍受人民幣拖累
而繼續尋底…但是,中國企業盈利預測終於在8月中旬初現企穩跡象,即股市具初步反彈條件!
  術走勢方面,恆生指數今周需要企穩27600點水平以上,因為︰1)以自2016年2
月底部至2018年1月頂部所形成的黃金比率來參考的話,27675﹒66水平則是
0﹒382的其中一個重要回調比率、2)以自2016年2月底部及2016年12月底部所
形成的上升軌來參考的話,本周支持線已經上升至27610點水平左右!雖然8月中旬曾有一
次「假突破」,恆生指數失守以上提及的主要參考,但其後回升至安全水平;惟根據筆者經驗,
若指數再次失守以上參考,便不應當作「假突破」來處理,反之,這是一個中線跌浪趨勢的確認
。《晉裕集團首席投資策略師 黃耀宗》

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