《策略縱橫》近期金融市場忽上忽落，油組凍產消息頻傳，令油價回升至每桶４０美元，令
環球股市反彈，黃金、商品貨幣如澳元和加元急升。然而全球基本因素沒有改變，油組優柔寡斷
，伊朗說明不會減產，加上環球經濟疲軟，油價滑落至３５美元以下，仍大有可能。如果油價不
能止跌，金融市場恐怕就難穩定下來。
最注目的是今年美貨幣政策愈來愈變得不明朗，美國聯儲局公開巿場委員會３月１７日宣布
將聯邦基金利率目標範圍維持利率於０﹒２５至０﹒５厘不變，符合市場預期。聯儲局議息聲明
指出，縱使全球經濟疲弱及近幾個月的金融市場動盪，美國經濟活動仍適度地擴張，家庭開支穩
步上揚，樓市進一步改善，惟商業固定投資及出口均陷於疲弱。議息聲明表示，近期一系列的指
標，包括強勁的職位增長，顯示了美國就業市場的進一步改善。聯儲局表示，美國近幾個月的通
脹提升，惟仍會繼續低於當局定下的２％長期目標，而這亦多少反映了能源價格及非能源價格進
口的下跌。聯儲局議息聲明還表示，全球經濟及金融市場的發展仍會為美國帶來風險，而因為能
源價格較早前的下跌，預計通脹短期內將維持於低位，聯儲局會繼續密切關注通脹走勢。
局長耶倫面對全球經濟不佳，歐洲擴大量化寬鬆及加大負利率，日本亦追隨實行負利率，中
國外貿及內需形勢非常嚴峻，中國國務院總理李克強在最新一份政府工作報告中，預算今年經濟
增長目標（ＧＤＰ）６﹒５％至７％，是２６年首次為ＧＤＰ定下目標範圍，而非實數。分析認
為耶倫面對全球經濟火車頭死火，單靠美國拉動也不能濟事。短期內，特別是上半年恐怕難見加
息可能。
穆迪繼３月初將中國「穩定」的評級展望，調低至「負面」後，再將香港評級展望同樣由
「穩定」下調至「負面」，但信貸評級仍然維持「Ａａ１」。穆迪強調因中港政治聯繫緊密，無
論短期及長遠而言，均對香港政策有負面影響。加上經濟及金融等方面，甚受中國牽動，一旦中
國經濟增長減弱，會嚴重削弱香港的經濟表現。加上香港零售業寒冬，經濟隨時雪上加霜，不排
除其他評級機構跟隨下調香港評級展望。因受環球經濟影響，預期本港經濟上半年不理想，下半
年更是未知之數。跌勢已成的香港樓價今年再跌多５至１０％亦不出為奇，尤其是細價樓風險較
大。
去年中國經濟放慢，今年目標增長率也調低至６﹒５－７％區間。儘管總理李克強否定硬著
陸的可能和周小川說不存在為擴大淨出口而貶值的動機，但市場擔心中國為增強內需、放鬆房地
產的控制及允許人民幣貶值，日後帶來更大的失控風險，令Ｈ股及港元受壓。繼油價之後，中國
經濟走勢仍是困擾全球金融市埸的另一要素。《竑策投資顧問董事 陳寶明》
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