《中國透視－白贊寧》中國國外投資繼續增長，但目標正在轉變

　　《中國透視》２０１６年３月，私人上市的中國保險公司安邦提出以１４０億美元收購擁有
喜來登和威斯汀品牌的美國酒店集團喜達屋酒店。儘管失敗告終，然而這宗收購建議的規模之大
，反映中資企業在環球併購活動中與日俱增的影響力。同時顯示，除了熱錢流動和償債外，近期
中國資金外流的另一個原因，就是國外投資繼續增長。
　　據湯森路透資料顯示，２０１６年首季的環球併購活動顯著放緩，較去年同期相比減少約
１８％至６９９０億美元，但中國的跨境投資急劇加速，涉及總值９５０億美元，按年增幅約
１３６％。
　　中國首季最重要的併購活動是有史以來最大規模的收購－中國化工以４４０億美元收購瑞士
農藥生產商Ｓｙｎｇｅｎｔａ。這宗交易惹來不少爭議，因為中國化工是一家負債纍纍的國內企
業。據標準普爾估計，其負債相當於其全年未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利約９﹒５倍。
　　中國境外投資早期以國內大型國有企業為主。據畢馬威和悉尼大學共同分析的數據顯示，在
２００７年與２０１０年間，國企佔中國於澳洲的國外投資超過９６％。
　　越來越多私營企業開始進行境外投資。據專門促進併購活動的上海金融服務公司晨哨集團分
析數據顯示，２０１５年私營企業佔交易總數超過７６％，較２０１４年的近７２％有所增加。
但按價值計算，收購依然以國企為主，去年便超過５８％。私營企業主要進行規模較小的收購，
可見收購的行業資本密集程度較低。
　　安邦和萬達等企業在各種產業進行連串投資，其中包括保險、酒店、地產和娛樂產業。值得
注意的是它們都擁有穩健的政治聯繫。
　　中國的境外投資在過去十年不斷加快，由２００５年的１００億美元上升至去年超過
１１００億美元（數據來自ＡｍｅｒｉｃａｎＥｎｔｅｒｐｒｉｚｅ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ和美
國傳統基金會）。在此期間，中國由第１９名最大全年外國投資者踴升至２０１４年的第三名，
排名僅次於美國和香港，不過香港的投資可能包括大量由本地附屬公司代表其內地母公司進行的
投資。
　　過去十年，中國對外投資的主要對象為美國和澳洲，２００５年至２０１５年間佔累積總數
約超過四分之一；然而近年來，投資方向開始出現輕微轉變。
　　儘管２０１５年澳洲依然是第二最大投資對象，２００５年至２０１３年期間，兩國的累計
投資價值大致相同，但美國近來的投資有所加快，擴大了兩者的差距。近年來，其他大宗商品出
口國（例如自２００５年以來一直是第三和第四最大投資對象的加拿大和巴西）的投資放緩，轉
至意大利以至馬來西亞、南韓、新加坡和印度等鄰國。
　　中資企業對外投資的行業也出現顯著改變。在初期，中國工業企業嘗試取得天然資源（這些
資源因過往投資不足而致全球供應缺乏），此舉令能源及金屬產業投資不斷，尤其是澳洲（在
２００５年至２０１３年期間佔中國境外投資近半數）、加拿大和巴西等國家。然而在近期，儘
管能源仍是中國２０１４年及２０１５年環球投資的最大單一產業，其佔有率下跌至總數約
２２％，房地產、運輸及科技產業則出現龐大增長。過去兩年，中國對美國的投資之中，有三分
之一乃投資至科技產業，有望為中國持續發展中的服務業帶來支持。
　　今年首季中國境外投資錄得強勁投資額，足以證明２０１６年投資不會減慢。同樣，中國遠
離重工業的經濟增長模式可能繼續影響能源及金屬產業之外的進一步投資。
《澳大利亞國民銀行亞洲區高級經濟師　白贊寧》