《投資領域》負利率近日成為了主要央行刺激經濟的主要手段，歐洲及日本央行就是推行負
利率政策的重要成員之一。由於投資市場前景欠明朗，而且低利率環境持續，上市基建由於具防
守性且孳息吸引，所以獲得資金流入支持。
＊能源管道鐵路表現出色＊
從近期基建股表現看，能源管道扭轉了之前的劣勢成為了領漲行業，這主要受油價及氣價穩
定帶動。此外，核心業務重現價值，股價回升就使市場對行業的資金壓力憂慮減輕。當然著名投
資者巴菲特公司增持了一家大型能源管道企業的股權也有助投資者重建信心。鐵路股自低位反彈
則主要受惠於核心價格回升、進取成本削減計劃及收購合併憧憬。
至於近日表現較差的行業有人造衛星企業，因為有個別公司發出了疲弱的盈利及前景評論，
所以該行業近期表現明顯跑輸大市。流動發射塔行業就因幾間美國主要流動發射塔營運商增長較
預期遜色，所以股價表現面臨壓力。
＊企業活動活躍利好氣氛＊
除了個別行業有基本因素變化支持，在今年首季，基建業的企業活躍度很高，這有利上市基
建企業的估值提升。例如，有倫敦機場傳以２８ｘＥＶ╱ＥＢＩＴＤＡ估值賣給加拿大退休基金
，而較其他歐洲上市的機場現時估值只是１０－１２ｘＥＶ╱ＥＢＩＴＤＡ。另外，有澳洲鐵路
貨運及港口營運商與一家由澳洲及加拿大合組財團的達成收購建議。還有，有兩家公用巨頭都收
購了能源貯存業務。
＊上市基建擁多項優勢＊
事實上，全球上市基建資產投資範圍廣闊，如收費公路、機場、鐵路、公共事業、管道、能
源貯存、流動發射塔及人造衛星等，而且行業具備市場門檻高以及定價能力強等明顯優勢。
此外，從長期的歷史數據看，基建業在環球股市向好時能取得近九成回報，而在跌市時卻只
得近六成跌幅，具備進可攻，退可守特質。還有，基建企業的現金流的可預測性高，而且孳息回
報可靠及吸引。在過去近二十年，全球基建每年的孳息平均可達３厘至４厘水平，在現時低息環
境中吸引力已很強。
＊基建業可爭取超額回報＊
上市基建具有優勢，而且仍屬增長的資產類別，市場內明顯欠缺效率，所以投資經理有機會
可透過積極管理策略去創造超額回報。首先，由於會深入研究的券商不多，所以基建業研究仍缺
乏。其次，有些基建股只在過去十年掛牌，投資者仍需要更多時間去了解基建資產及管理層。第
三，於不同國家掛牌的相似股票間，估值會出現分歧。因此，利用由下而上的詳盡研究是可捕捉
到錯價的投資機會。
整體來看，上市基建業擁有多項投資優良特質，特別是回報穩定及具防守性就很受投資者偏
愛。就行業未來的投資前景，我們看好收費公路、流動發射塔及鐵路；看淡的有公用及機場業。
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