《豐碩成果－盧穗欣》英國意外脫歐，追尋穩定回報及具抗跌力投資

　　《豐碩成果》英國公投決定脫離歐盟，震撼環球投資市場的任何一個資產類別。我們於英國
脫歐公投之前，持倉取態已經中立及增持現金，以減低波動性及下行風險。於現時較不明朗的市
況下，債券的投資前景較股票良好；於股票投資中，我們將較專注於優質的企業及股票市場。

＊Ａ股延後入摩影響輕微＊

　　美國指數服務公司ＭＳＣＩ再度延後將中國Ａ股納入其新興市場指數內，象徵著中國市場邁
向國際化再遇到挫折。
　　ＭＳＣＩ主要憂慮監管問題及國際投資者對Ａ股市場的參與度，ＭＳＣＩ指國際機構投資者
明顯較關注參與度問題，希望於Ａ股納入ＭＳＣＩ新興市場指數之前，內地能繼續完善Ａ股市場
對外的參與度及透明度。
　　ＭＳＣＩ延後將Ａ股納入其新興市場指數，即表示大部分環球投資者將繼續把這個市值７萬
億元人民幣、僅次於美國的世界第二大的股票市場排除於外。
　　去年夏天，中國監管當局實施過多措施，以冀望刺激股市反彈，導致環球投資者產生憂慮，
繼而減持中國的股票持倉。當中規定國企大規模增持股份及禁止沽空，都反映北京當局的措施，
試圖掌控市場力量。
　　我們認為Ａ股「入摩」是一個歷史里程碑。雖然「入摩」具有較長遠的意義，但可能只對市
場有短暫性的刺激作用。即使今年「入摩」成功，亦要等到下年才會正式生效；加上Ａ股實際上
佔ＭＳＣＩ指數規模亦不高，第一階段只佔ＭＳＣＩ新興市場指數約１％及中國指數５％。
　　環球新興市場投資者及對中國國內市場有興趣的人士，或已經透過渠道投資內地市場，即使
Ａ股１年後成功「入摩」，亦不會即時牽動大量資金流入。基於國內或海外的中國股票近月沒有
出現明顯反彈，早前的「入摩」憧憬並沒有帶來太大刺激作用，所以即使現時ＭＳＣＩ再度延後
納入Ａ股，亦不應導致股市大幅回調。
　　另外，Ａ股「入摩」更廣泛的意義，在於對部分因參與度問題而一向忽略Ａ股的國際投資者
而言，是時候考慮透過滬港通、合格境外機構投資者（ＱＦＩＩ）或人民幣合格境外機構投資者
（ＲＱＦＩＩ）等投資渠道接觸Ａ股。

＊中國或收緊貨幣寬鬆政策＊

　　中國５月的消費物價指數（ＣＰＩ）按年增長２％，較４月增長２﹒３％下跌及遜於市場預
期；同時，５月通脹數字亦進一步偏離政府定下２０１６年３％的通脹目標，但我們認為政府不
會再如以往實施大規模的刺激措施。
　　早前中國人民日報引述「權威人士」指出，中國經濟面臨下行風險，於增長勢頭仍未復甦下
，將呈現「Ｌ型」走向。報道指，中國經濟現正處於環球金融危機後最低水平，將不會出現Ｕ型
或Ｖ型反彈，而是往後將呈Ｌ型走勢。
　　我們認為言論將會令市場對整體政策方向由「偏向寬鬆」轉為「較以往收緊」，中國政府將
不會再如以往般，推出大規模的刺激措施，並將會更加專注於增長及風險之間的平衡。

＊環球股債基金靈活配置資產＊

　　國際資產及財富管理行業視中國經濟放緩為金融市場上其中一個最大的危機，其餘還包括英
國脫歐對當地及歐洲經濟的影響、及美國總統大選特朗普上場的可能性。我們認為現時投資市場
仍然充滿不確定性，環球經濟仍要一段時間才能重拾增長，投資者應追尋能提供穩定長期回報及
具抗跌力的投資機會。
　　於不同市況下，每一個資產表現皆有不同，因此投資者更應分散投資至不同的資產類別，現
時應買入具穩定性、盈利及派發股息能力沒有受到重大拖累的企業，及避開周期性、波動性大及
具盈利風險的公司。同時，亦可透過投資債券，以增加對下行風險的保障及提供穩定回報。
　　環球股票及債券基金能夠透過靈活的資產配置，捕捉環球股債市場的增長機遇，因應市況適
時調配股債比重，務求於升市時提升資本增值潛力，並於跌市時降低基金表現的波動。
　　東亞聯豐環球靈活配置基金特點在於能夠在波動性大的市場環境下，為投資提供穩定性。當
宏觀經濟情況局部轉差下，緊縮貨幣政策理應延後，資金流動性將不受影響。我們認為市場的悲
觀情緒及增長缺乏動力下，反而成為入市良機；買入具穩定性、盈利及派發股息能力沒有受到重
大拖累的企業，及避開周期性、波動性大及具盈利風險的公司。
　　我們認為投資者應注視長線投資價值，不應受到短期的波動影響，成熟市場的基本因素仍然
良好，近日回調反成為入市良機。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》