28/07/2016 10:00

《投資領域-譚家駿》央行具寬鬆空間,優質亞債有支持

  《投資領域》環球股市近日持續強勢,美股更再創歷史新高,但市場對經濟前景實在心存憂
慮,所以債券亦繼續錄得資金流入,特別是優質的亞洲債券因為質素穩健及息率吸引,所以成為
投資者吸納的對象。

*全球幣策寬鬆利債券表現*

  事實上,歸根究抵,全球股市向好其實是由於經濟增長前景不明,市場憧憬主要央行會保持
寬鬆的貨幣政策,而且預期歐洲及日本央行會加強放寬力度,並令流動性進一步增加,刺激股市
上漲。此外,由於美國就業數據近期反覆,所以市場普遍相信聯儲局會延至今年底或明年才有機
會再加息,這有助利好投資市場氣氛。
  至於中國方面,人民銀行近幾個月亦維持貨幣政策不變,並將持續推進開放資本帳的方針。
人民銀行及國家外匯局發布文件,以釐清及簡化規管境外投資者透過中國銀行間債券市場計劃進
行債券投資的規例。我們相信這再次證明,中國銳意要被納入全球主要債券指數,並有機會促使
大量資金流入中國政府債券市場。
改革為亞洲經濟增長引擎
  我們認為,全球宏觀環境保持對亞洲債券市場有利,亞洲區國家持續進行結構性改革,將對
長線經濟增長帶來重要正面動力,特別是能提高生產力的改革尤其值得關注,因為這才是長遠增
長的引擎。另外,現時亞洲區內金融體系相對穩健,外匯機制較90年代靈活。我們亦相信央行
會維持寬鬆的貨幣政策,而且在有需要情況下,大部央行仍有空間減息支持經濟。因此,亞洲投
資前景保持審慎正面。

*中港債券市場維持正面*

  在投資策略上,我們對於駕馭下行周期有出色往績的香港公司保持看好。在中國債市中,就
偏好個別中國房地產、化工及互聯網企業,並持有較高比重倉位,但由於預期油氣業的信貸供應
或會增加,油價於去年下跌也會令公司利潤偏低,所以對個別油氣業持較輕倉。另外,最近亦買
入了兩家中國機構的新發行債券。
  除中港市場,在盧比偏軟的情況下,我們亦略為增持了印度政府債券的本幣倉位,因為印度
長期套利交易仍然具獲利空間。

*憧憬日加碼量寬亞洲可受惠*

  最外,對於亞洲區以外經濟,美國經濟雖有好轉,但增長動力的持續性有待確認,特別是近
月就業數據出現波動,預期聯儲局對加息會更為審慎。此外,市場雖然憧憬日本短期內會推出新
的積極財政及貨幣政策,但政策詳情及成效需視乎實質情況再行判斷,而日圓近月持續升值則會
令當地出口受負面影響。受到憧憬帶動相信對亞洲優質債券會有支持。此外,有見隨著短期債孳
息升幅高於長債,債券孳息曲線趨於平坦,我們亦相應減低美國債券的短存續期部署。
  整體來看,亞洲金融市場穩健,經濟長遠前景仍正面,再加上債券的孳息吸引,而且估值合
理,所以如碰上市場拋售可趁低吸納。《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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