《寰宇宏觀》中在８月１日，專車軟件公司滴滴出行宣布與優步中國達成全球戰略協議，並
將收購其在中國的業務，這意味著優步與滴滴的競爭以失敗告終。優步敗走中國，並不是因為內
地政策的阻礙，而是因為滴滴的ＡＰＰ（軟體）比優步的更好。Ｕｂｅｒ的全球業務要到公司成
立的第五年、亦即２０１５年底才完成了１０億次打車訂單；相反，滴滴僅２０１５年就在中國
完成了１４億次出行訂單。不同的行業統計數據顯示，Ｕｂｅｒ沒有辦法難將中國市場的份額持
續提高至１０％以上水平。
這不僅是優步的處境，其他的國外新興科技公司亦碰到類似情況。Ｗｈａｔｓａｐｐ在中國
是可以自由下載，但它完全無法跟微信競爭。微信擁有超過７億的月活躍用戶，集成了消息、語
音通話、瀏覽、遊戲和支付功能，是國外難以找到的一款涵蓋眾多有功能的操作系統。正如經濟
學人在最新一篇封面文章所言：「對中國用戶來說，美國的應用看起來非常落後」。
從這些外國新興科技公司敗走中國的例子可見，內地科企的自主創新能力和平台質素值得稱
讚。在投資方面，中國的資訊科技板塊仍存在眾多投資機會。
＊資訊科技行業調整源於估值過高＊
作為Ａ股市場的高貝他值板塊之一，資訊科技行業的行情走勢一直受市場風險偏好的很大影
響。在系統性風險釋放時，缺乏安全邊際帶來的恐慌性賣出，也許是年初以來資訊科技行業大幅
調整的主要原因。
截至８月５日，滬深３００信息技術板塊指數年初至今累跌１５﹒５％。由去年６月１２日
起計的話，資訊科技板塊跌幅高達４６﹒９％。儘管如此，經過一輪調整後，資訊科技行業的估
值卻非十分便宜，原因該行業調整前的估值實在太貴。滬深３００指數信息科技板塊的動態市盈
率由去年６月１２日的高位６２倍大幅下跌至目前的３５倍，仍然高於由２００７年至今的歷史
平均３０倍，估值不算吸引，投資者或會因科技塊板昂貴而對該板塊投資猶豫。
＊良好的業績前景足以消除估值上的憂慮＊
不過，我們認為該行業的良好的業績前景足以消除估值上的憂慮。截至８月５日，市場預計
滬深３００信息技術指數２０１６年的年，２０１７年年和２０１８年盈利增長分別為
１１﹒１％、３２﹒３％和２４﹒２％。換句話說，資訊科技板塊在未來兩年的平均每股盈利將
會上升６４﹒４％。即使我們假設該板塊估值由目前的３５倍市盈率進一步回調至其歷史平均的
３０倍，仍有很大的上漲空間。以３０倍市盈率和目前市場對未來兩年的盈利判斷去計算，我們
預期中國資訊科技行業在２０１８年的潛在升幅將高達４０％！
看好Ａ股科技板塊的投資者，可以考慮上投摩根（香港）人民幣中國Ａ股焦點基金（人民幣
）Ａ。相對於其他ＲＱＦＩＩ基金，此基金投資於科技板塊的比重較高。
《Ｆｕｎｄｓｕｐｅｒｍａｒｔ﹒ｃｏｍ投資組合經理 沈家麟》
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