《策略縱橫》英國、新西蘭及澳洲最近繼續減息，過份的貨幣寬鬆令市場資金更泛濫，其他
產及資本市場更拾級而上，泡沫更大。
環球經濟進入新常態，在低通脹、低利率、低回報、低增長的新常態下，量化寬鬆的支持效
應雖然愈來愈低，但短視的政客在策略上不能後退，不印銀紙又會造成大跌市，這是個惡性循環
。
目前，有些肯冒風險的投資者和基金正離開債市，加上英國脫歐，重新逐漸加碼股市，令環
球優質股票初步止跌回升，特別是收息股、公用股和房地產基金展開升浪。短期英國和歐洲正加
強量寬，但資金正不斷離開，尋找正回報的投資，香港被暴力救市拖累，股價過殘，現時環球投
資者心情逐漸喘定，香港出口回升，希望香港會受惠。
由於先進國家不斷減息，其債息已遠低過其股市的股息，短期債息更有接近零息，甚至負利
率，這是前所未見。由於環球債市規模比股市起碼大１﹒５倍，可見世界資金瘋狂避險之盛，令
環球債市泡沫與日俱升，爆破風險增大。漸漸風險與回報不成比例，對食息的保守退休人士進退
維谷，特別是前景凶險，真要小心投資！
英「脫歐」的衝擊如何，在未來兩年英國如何商談「脫歐」就知，但現時英鎊已遭受沉重的
沽壓，跌至每１英鎊兌１﹒２８８美元。如果英國可以「全身而退」，歐盟就會面對西班牙和意
大利的仿效，脫離歐盟，歐元有難了。
另外，債市和美股都是定時炸彈。如果美國年底加快加息，美元強勢會令美元資產只會更亢
奮，資金回歸美元資產會加速其他地方的資產泡沫爆破，負資產浪潮會令環球經濟重挫。
面對環球現今新常態：低息、低通脹及低增長，投資者對風險的態度變得難以預測，主要原
因也是貨幣政策的不確定性造成的。貨幣政策似乎不能刺激逐漸陷於通縮的經濟，財政匱乏又令
先進國家不能大興土木或減稅以刺激生產力及投資。眼前的現實是各國貨幣的購買力不斷貶值，
企業因生意前景不佳不肯投資，加上供應方面，產能過剩，特別是中國很多環節，生產規模宏大
，供應過多，造成消費品價格低迷。投資者游走於不同的投資市場：股、匯、金和商品市場，在
龐大資本衝擊下，有如火中取栗，如走避不及，分分鐘會被燒傷。
《資深投資分析策略師 陳寶明》
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