《投資領域》受到美國總統選情漸趨百熱化影響，環球股市的波動性在近月再次上升，但全
球上市基建資產由於防守性較好，加上息率吸引，所以繼續獲資金支持，個別行業亦取得可觀回
報。
＊港口及能源管道領漲＊
在基建資產中，港口及能源管道行業表現領先。港口業走強主因是經濟合作與發展組織
（ＯＥＣＤ）的數據顯示，在經歷兩年下跌後，國際貿易在２０１６年第二季出現增長，情況出
現改善，同時亦為下半年創造良好開始。在港口行業，我們看好一家中國港口營運商，公司上半
年業績雖不算出色，但市場開始將焦點放在其吸引估值，在重組後更合理的營運模式，以及更高
的環球貿易量，所以該公司的股價亦見不俗升勢。
另外，能源管道盈利表現普遍向好，資產負債表正逐漸修復，而且行業重組亦在進行中。油
價及鑽油台數目上升均為行業提供額外刺激。在能源管道業中，我們認為，一家北美最大的能源
管道營運商值得看好，因為其良好資產素質獲得市場認同，而且負債正下跌，在未來數年更有機
會錄得自由現金流增長。
＊水務公用受累加息憂慮＊
至於表現較遜色的有水務股及複合型公用事業，由於這些行業利率較敏感度高，而受到美國
聯儲局主席耶倫的講話被視為對今年底加息仍持開放態度影響，表現受到拖累。事實上，近日我
們亦沽出了一家巴西水務公用公司持倉，以鎖定利潤。其實早於２０１４年我們已投資於該公司
，當時市場擔心水庫的水位低，所以股價以折讓三成交易。之後受惠於公司成功推行一些行政措
施增加水源供應，而且大提霸水位增加、監管環境改善，以及巴西政治及經濟前景更明朗，所以
股價趨升。
＊燃氣業前景可看高一線＊
除了港口業務，我們亦看好收費公路、鐵路及發射塔等增長型的基建資產，這些行業都受到
結構性增長因素推動，而且估值吸引。舉例來說，在煤量穩定及定價力強利好支持下，美國鐵路
貨運營運商表現利好，而且農作物收成豐盛，農夫需要將庫存運出都對行業環境帶來正面助力。
至於在公用事業則選擇性吸納，好像天然氣相關企業具有良好投資價值，值得看高一線。在投資
組合中，我們近日就增持了一家綜合燃氣企業，其業務主要於監管友善的地區營運，現時為超過
５００萬公用及零售能源客戶服務。該公司擁有及營運１２２００英里天然氣傳送、收集及貯存
管道，６５００英里的電力傳輸電纜及龐大的發電資產，而且其投資已計劃至２０２０年，相信
每年可造出達６％至７％高於平均每股盈利增長，再加上現時股息率亦達４厘，在低息環境中對
投資者有很大的吸引力。
整體來看，在環球股市的波動性趨升下，我們相信防守性較強的基建資產可繼續獲資金追捧
。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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