《豐碩成果－盧穗欣》特朗普當選總統，偏好新興市場股及周期性股

　　《豐碩成果》任何可能出錯的事情皆會出錯。」或許這正是市場人士腦中浮現的字句；正當
眾多市場人士剛從英國出乎意料脫歐的陰霾中復原之際，特朗普當選下一任美國總統。由各大傳
媒、民調及所謂專家預計的市場反應、所形成的市場共識，統統證明錯誤。或許現正是合適時間
，讓包括全球領袖及專業金融人士等利益相關者，去檢討現行資料的收集方法及分析，是否仍能
配合世界轉變的步伐。
　　下一步將會如何？縱然美國總統選舉發生出人意表的結果，但我們認為宏觀背景及策略維持
不變。總統當選人於競選時倡議眾多政綱，但究竟有多少能落實成為政策，將成一大疑問；擴大
財政政策及實施貿易關稅及限制或只是當中較能落實的措施。雖然這會導致通脹壓力上升，但可
能更有利於美國的國內增長，同時新興市場增長對全球貿易潛在放緩的影響亦將會逐步減少。
　　環球市場於１０月受壓。在英國，英鎊自月初開始急跌，原因是英國首相文翠珊確認她的內
閣將傾向「硬脫歐」。縱然近期的數據顯示當地經濟並未受到脫歐公投而放緩，但明顯的蜜月期
已經結束：英國將於落實脫歐程序時面臨前所未有的挑戰。英國的歐洲近鄰似乎沒有表現出憐憫
，或許正好展視給其他歐洲國家脫離歐盟的代價，並沒有帶來任何好處。
　　日本的通脹及消費情緒仍然疲弱，打擊首相安倍晉三的經濟改革計劃。美國政客反對加入跨
太平洋夥伴協議，更令安倍經濟學的「第三支箭」難以發射。這些困局導致日圓向上，拖累日本
企業於今個財政年度首６個月的盈利下跌２５％，影響日本各行業的股票表現。

＊宏觀前景更趨樂觀＊

　　繼石油輸出國組織的能源部長於９月達成初步協議將產油量降低，更多跡象顯示過去兩年油
價的弱勢或會告終。布蘭特期油於月內持續向上，升至２０１５年後的高位。
　　於公司層面，油價上升及大幅削減成本，令蜆殼（Ｓｈｅｌｌ）及英國石油（ＢＰ）第３季
業績優於市場預期；油田服務公司斯倫貝謝（Ｓｃｈｌｕｍｂｅｒｇｅｒ）亦於大多數主要市場
（亞洲除外）初見復甦勢頭。為支持政府的開支，馬來西亞及印尼的國家石油公司降低資本支出
，亞洲離岸市場或持續受壓。由於新加坡當地服務公司違約，新加坡銀行資產質素出現問題。
　　中國２０１６年第３季經濟增長６﹒７％，與首兩季的增長不變。商品價格上升帶動生產者
物價指數重回正軌，９月上升０﹒４％，為近５年來首度正增長。儘管增長穩定性可能由犧牲改
革及重組換來，但市場開始預期增長將見底回升，２０１７年更會面對上升風險。今年負面的盈
利修訂，正出現轉勢的跡象，宏觀前景更趨樂觀。
　　這良好勢頭令亞洲的能源及物料行業的盈利獲得向上修訂，同時或利好商品出產國如澳洲、
馬來西亞及印尼。儘管如此，公司估值依然疲軟，反映市場憂慮行業若不進行減產重組的陣痛，
價格將不能長期維持高位。
　　１０月，歐洲央行證實將繼續實施資產購買計劃，消除收緊量化寬鬆措施的疑慮，為環球資
金流動性提供了正面支持。

＊偏好股票，看好新興市場及周期性股份＊

　　資金流動性方面，我們維持對美國於現時周期下溫和加息的看法，歐洲央行亦會維持量寬規
模不變。於增長層面，油價回穩，支持相關的高收益企業盈利回升。邁向２０１７年，市場預期
新興市場將進入周期性復甦，中國經濟增長亦有見底跡象。於未來數月或有上升風險，盈利修訂
將會見底。
　　今年以來，新興市場股票及周期性股份跑贏，雖然股票投資者對相關持倉比例偏低，惟上升
風險仍在。另外，要密切注視美國國債孳息率近期抽升，或成窒礙股票上升的因素。投資策略上
，我們偏好股票多於債券，其中較看好新興市場及周期性股份。
　　東亞聯豐亞太區靈活配置基金選擇以較低波動性策略，捕捉亞太區藍籌股的升值潛力。基金
現時投資約７０％資產於股票，約２５％於債券及５％現金。
　　基金主要投資都是亞太區國家及行業的龍頭企業，波動性較低及抗跌力較強的企業。基於估
值因素，基金現時增持非必需消費品、能源及公用股；減持資訊科技、金融及工業股。
《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》