17/11/2016 14:10

《投資領域-譚家駿》基建資產受刺激上揚,收費公路前景最為看好

  《投資領域》美國大選剛結束,並由共和黨候選人特朗普勝出,雖然消息一度引發環球投資
市場短暫震盪,但是很快已回穩,而且由於特朗普提出擴大基建,所以刺激到基本金屬及基建相
關股份走強。事實上,全球上市基建資產在近年持續向好,相信在當前宏觀環境下將可維持正面
發展。

*營運效率提升美貨運鐵路走強*

  全球上市基建資產覆蓋多種投資,好像收費公路、機場、港口、鐵路、公用、能源管道及移
動發射搭等,而且行業均共同擁有入場門檻高及定價能力強的特質,可給予投資者抗通脹收益及
獲取中線強勁資本增值回報的機會。
  在基建資產中,美國貨運鐵路是近月表現較優秀的行業,相關企業近年不斷提高營運效率,
而且在最近的一個行業會議上營運商再重申其定價能力強的優勢,所以刺激股價走勢向好。實際
上,貨運量穩定及經濟表現好轉,如美國製造業經濟數據改善,均可為行業提供有利的數據支持
,並且同時反映經營環境也在改善。雖然,有投資者擔心德州水災及年初因有教師工會抗議而影
響墨西哥鐵路網絡營運,會影響到某家企業的季績,並使股價表現走軟,但相信負面影響只屬暫
時性。

*收費公路價值有待被發現*

  在現時投資形勢下,我們認為收費公路業的前景是最值得看高一線,因為行業的收入強勁,
而且擁有可持續及較高的利潤,水平約介乎60%至80%之間。此外,我們相信市場是未完全
反映收費公路企業能透過增加收費合同、增加具增長能力項目,以及靠有機流量增長去提升盈利
的能力。

*公用事業只能選擇性買入*

  公用事業則是我們較為不看好的行業,因為有些企業正面對的監管環境是頗具挑戰性的,而
且股價亦已差不多完全反映其估值。另外,個別企業很主要的收入是源於煤炭銷售,可以卻正陷
入市佔率下降、收入委縮及成本上升的惡性循環。
  不過,即使我們對公用事業的整體前景較為悲觀,可是個別企業還是值得選擇性買入,特別
是一些優質的再生能源企業,因為該行業目前處於成本下跌、生產力提升及市場佔有率增加的良
性循環。例如,我們看好的一家燃氣企業就受惠於併購及有機盈利增長,所以其上半年業績較市
場預期為好,而且亦具全年盈利被上調的憧憬,所以公司股價出現上漲。另外,一家英國企業計
劃出售其燃氣分銷資產,而且獲得一家於香港上市並擁有眾多英國基建資產的大型企業競購,股
價因而受刺激造好。
  整體來看,由於預期美國會擴大基建投資,再加上全球仍面對不少不明朗因素,好像意大利
下月會舉行修憲公投,股市仍會波動,同時低息環境也將持續,所以全球上市基建資產前景可繼
續看高一線。《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》

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