《策略縱橫－陳寶明》持續加息的風險

　　《策略縱橫》－如市場所料，美國聯儲局舉行今年最後一次議息會議後，決定加息四分一厘
，聯邦基金利率加至０﹒５至０﹒７５厘，是近１０年以來第２次加息。聯儲局預計明年加息３
次，未來加息步伐加快，將長期聯邦基金利率預期由２﹒９厘上調至３厘，重申前景面臨的風險
大致平衡，又指目前的貨幣政策立場仍保持寬鬆，意味美加息周期啟動。聯儲局又公布對美國經
濟的預測，預計今明兩年經濟增長分別為１﹒９％及２﹒１％，均較９月時的預期上調０﹒１個
百分點；失業率預期分別降至４﹒７％及４﹒５％，亦低於之前的預測。核心通脹方面，聯儲局
維持預期今年為１﹒７％，明年為１﹒８％，至２０１８年將升至２％。另外，聯儲局預計明年
底適合的聯邦基金利率預期中值為１﹒３７５厘，高於９月時預料的１﹒１２５厘；至
２０１８年及２０１９年底預料分別為２﹒１２５厘及２﹒８７５厘；長期聯邦基金利率預期由
之前預料的２﹒９厘上調至３厘。
　　由於本港貨幣實行聯繫匯率機制，港元與美元匯率掛勾，金管局基本利率亦會跟隨，從而帶
動本港銀行同業拆息（Ｈｉｂｏｒ，簡稱Ｈ）亦會逐步爬升，不過港息有機會滯後，然而美國加
息對本港股市、供樓負擔、經濟等不利。
　　本港屬於外向型經濟，歐美地區、中國經濟表現如何，將會直接對本港出口帶來影響。儘管
美國經濟持續好轉，而作為外向型經濟的香港將未必因而受惠，因為候任美國總統特朗普的保護
主義政綱令人憂累。加息對於香港投資會有所打擊，而且利率上升令融資成本增加，增加營商困
難，資產價格特別是房地產價格亦會有影響。若果個人持有較多債務，而債息屬跟隨市場調整，
往後利息成本將會上升。
　　股票市場最首當其衝是對息口敏感股票，特別是債務比重大的公司股票，當中包括高息房託
及公用股和地產股。重要銀行股則因息差擴闊而受資金捧場，如匯控及渣打會受惠。
　　雖然美國加息在即，本港利率未必會立即跟隨，主要是過往港匯多次觸及強方兌換保證，金
管局不停入市，令本港銀行體系「水浸」－銀行體系結餘現高逾２０００億元。除非息差顯著擴
闊，令本港資金流出，港匯轉弱，銀行體系結餘大幅降低，銀行才有加利率挽留資金的需要。如
果聯儲局明年真是加息３次，加上十二月這次，便是一厘，香港就算不跟足，預料亦須加息
０﹒５％以上。
　　加息會令現時本港仍在供樓的業主增加利息負擔，由於逾９成均使用Ｈ按，即１個月銀行同
業拆息加銀行息差，現時市場大型銀行按揭息率均低至Ｈ＋１﹒３５厘，由於Ｈ遲早會跟隨美國
息率變動，故此加息將會影響供樓人士。事實上，現時本港銀行同業拆息升見０﹒５厘，較今年
低位升幅近０﹒３厘，分析認為，供樓負擔將會微增２％。不過，現時Ｈ按具有鎖息上限，而鎖
息上限則為最優惠利率（Ｐｒｉｍｅ，現為５厘）減２﹒８５厘，即為２﹒１５厘，即使１個月
Ｈ升至１厘，業主仍只須付２﹒１５厘，不過市場相信最優惠利率最終難以不變，持續加息的風
險就是可能壓垮駱駝的最後一根稻草，明年香港按揭利率如提升０﹒５％，供樓負擔就要增加
６％，大家要小心防患，準備額外資金應付。《資深投資分析策略師　陳寶明》