《投資領域》美國聯儲局在剛過的議息會上宣布減息四分一厘，而且因為預測明年上調利率
的次數較之前多，所以令到新興市場一度出現震盪。由於美國已步入加息周期，我們預期增長型
基建資產的表現會較收益型佳。
＊增長型資產依然看好＊
就基建資產前景，我們認為在加息周期下，對利率敏感度較高的公用資產應持輕倉，特別是
盈利增長前景低的公司。相反地，對於增長型基建好像收費公路及移動發射搭等可持有較重倉位
。
事實上，於基建資產中，不少仍繼續受惠結構性因素推動，好像對移動數據及再生能源需求
持續增長，而且在資產配置策略上，我們亦見到愈來愈多投資者將資金從孳息偏低的債券及高波
動的股票調配到基建等實質資產。因此，基建資產預期會得到支持。
＊公路股可伺機吸納＊
就近日表現來看，港口及移動發射搭表現相對優秀。港口業務主要受到使用量增長所刺激。
移動發射搭行業則受惠結構性需求的增長。
此外，在收費公路業內，有些公司具備高質素及低風險，而且能創造強勁現金流，估值亦較
內在價值存在折讓。至於個別機場營運商近月的表現頗佳，好像一家德國機場的股價趨升，主要
是受到監管當局容許調高機場收費，以及近日從菲律賓政府收到一筆２﹒７億美元的賠償，市場
憧憬期望公司會派特別息。另外，日本一家機場營運商股價表現則受到國際旅客數目增長所刺激
，特別是來自中國及其他亞協國家旅客顯著上升，再加上美國及歐洲旅客亦有增長，所以市場憧
憬其未來經營及盈利前景會有好表現。
＊油組減產能源管道有轉機＊
能源管道是近期表現較失色的行業，但個別能源管道公司的股價走勢在石油輸出國組織及非
油組產油國均願意減產後已見好轉，整體未來表現將視乎２０１７年開始減產的落實進程及資本
開支會否隨油價上升而重新增長。事實上，在能源管道中，我們認為個別企業已可選擇性買入，
例如一家北美企業甚具潛力，該公司擁有良好管理團隊，管理５﹒１萬英里管道及２億桶貯量空
間，而且公司在資產負債表方面很健康，派息率達６厘，盈利前景受惠美國能源出口及液態天然
氣增長。
最後，值得一提的是，利率於短期內急升，以及政治與監管環境出現干預都是對基建行業潛
在不利因素，雖然目前未見會大規模發生，但仍值得警惕，好像歐洲一家隧道公司的股價表現疲
弱，就是因為市場擔心英國會「硬脫歐」將會打擊使用需求。
總結而言，在現時宏觀環境下，全球上市基建資產的需求相信會保持強勁。此外，我們認為
增長型資產如收費公路是較具潛力的選擇。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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