《投資領域》繼英國首相文翠珊公布脫歐計劃後，特朗普亦在１月２０日就任美國總統，市
場目前均密切關注兩國政策發展，以及未來會對環球經濟及投資市場帶來甚麼潛在影響。面對現
時市況波動，防守性較強的全球上市基建資產獲得投資者增持。
＊收費公路投資價值吸引＊
然而，投資時我們認為應盡量揀選一些增長型的基建資產持有，並避開個別對利率較為敏感
的基建資產類別，因為美國經濟近期保持良好，聯儲局繼去年１２月加息後，市場預期今年上調
利率的步伐加快，對資產表現會產生影響。
在增長型資產方面，收費公路和流動發射塔表現是我們較為看好。收費公路行業的收入理想
，核心業務穩建，而且擁可持續及較高的利潤，再加上股息率不少達４％至６％，因此值得在目
前估值偏低時趁低增持。我們相信市場很大機會是未完全反映收費公路企業能透過增加收費合同
、增加有增長能力項目及有機流量增長去提高盈利的能力。例如，一家巴西收費公路企業早前公
布的季績就較市場預期佳，可是受新興市場風險胃納急降影響，該公司的股價依然下跌，我們認
為這其實創造一個買入的良機。
＊公用股受累債息急漲＊
對利率較敏感的收益型基建資產如公用股等，前景相信會較增長型基建資產落後，因為一般
公用企業的增長相對緩慢，賣點很多時基於派息穩定，所以於上加息及債息上升期，收益型資產
的吸引力會被削弱。不過，其實並非所以公用企業也欠缺投資價值，其實個別企業可選擇性吸納
，如美國一家的能源公司著力投資於需求龐大的傳輸基建，而且亦加速在再生能源方面的轉移有
利長遠發展，所以其股價獲支持。
＊基建資產具防守性強特質＊
事實上，全球上市基建資產能夠提供抗通脹收益及中線強勁資本增長回報優勢，而且擁有很
高的防守性，所以每當市場面對波動，投資者很多時都會傾向將資金轉投該類資產。據長期的歷
史數據顯示，基建業升市時能取得近九成回報，但在環球股市下跌時只出現六成跌幅，反映在目
前股市反覆向好，可是前路又挑戰重重的背景下，基建資產具備的特質能成為應付當前市況的良
好資產類別。此外，基建企業的現金流的可預測性高，而且息率回報可靠，每年平均可達３厘至
４厘水平，故此對追求穩定收益的投資者有很好的吸引力。
總結而言，我們相信全球上市基建資產在今年投資環境存在不少挑戰的環境下仍會有好表現
，特別是增長型資產回報應較出色。《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
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