《投資卓見》本欄筆者為你帶來美盛集團旗下的附屬公司銳思投資基金經理Ｂｉｌｌ
Ｈｅｎｃｈ的文章如下：
帶動美股回報在２０１６年上漲的因素眾多，當中以經濟和股市趨向正常化的影響最大。年
內公司回報出現更大的離差、相關性下降、收益率曲線走斜和破產個案增加，均對股市有利。周
期性和以商品為基礎的領域在２０１６年表現尤其出色，而具價值和品質的股票則再度備受追棒
。此外，另一個重要跡象是市場重新展現動物精神（ａｎｉｍａｌ ｓｐｉｒｔｓ）。在我們專
長的小盤股領域中，價值股在２０１６年取代增長股的領導地位，主要原因可能是股價回歸長期
平均趨勢。在過去七年，小盤價值股在當中六年（２００９年至２０１５年）表現落後增長股，
促使我們認為價值股在新的小盤股周期將會領先，而且根據往績，其領先地位將維持一段時間。
小盤股在２０１５年６月２３日的高位和２０１６年２月１１日低位之間經歷了重大熊市，股價
下挫２５﹒７％。銳思團隊稱它為隱形熊市，因為除我們這些小盤股投資專家外，這現象並沒有
引起廣泛關注。小盤股隨後已展現強勁升勢。
小盤股的表現有賴經濟增長和盈利上漲。我們看好最終可受惠於有利因素的板塊，包括非住
宅建築、工業公司和科技公司。我們專注於我們認為具備改善潛力、可望受惠於經濟轉強、股價
非常便宜並出現經營轉機的股票。
我們認為市場在２０１７年將面臨利空和利多因素。利空因素包括利率上漲。這基本上等於
向消費者徵稅，將會削弱消費；但同時卻增加政府的利息成本，令聯邦政府財政赤字加劇。政府
開支的不確定性亦可能構成阻力。隨著新政府官員入主不同的政府機構，具體的開支計畫最早要
在下半年方能夠落實。此外，在各方等待美國政策明朗化的環境下，國際貿易疲弱，也可能阻礙
市場發展。利多因素方面，企業自總統大選以來展現增長動力，因為先前六個月的需求受到壓抑
一直無法釋放。此外，就業資料強勁，而消費者的財務狀況也有好轉。最後，我們假設保守的國
會將限制開支以避免增加聯邦政府財政赤字，因此政府最終應以合理的步伐推行擴張性財政政策
。我們認為市場阻力將集中於上半年出現，下半年環境將會轉佳。由於股市升勢已預先反映利多
因素，市場在聯邦政策明朗化之前可能不會進一步上揚。舉例來說，目前稅務政策還未明朗，市
場在２０１７年底之前不會展現任何利好影響。整體而言，我們認為股市在２０１７年會先稍為
回落然後繼續走高。《美盛環球資產管理中國及香港零售業務主管 曾劭科》
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